股权激励计划出炉，激励强、目标高、周期长

立高食品发布2021年限制性股票激励计划，拟向不超过9名激励对象授予850万份限制性股票，约占总股本的5.02%，行权价格为108.20元。考核目标为2021-2025年营业收入增长率分别达到40%/75%/118%/170%/240%，五年复合增速27.7%。整体看，这次激励目标积极，考核周期长，能有效绑定核心管理层利益，激发积极性。冷冻烘焙正处于较快成长期，做大收入、提高市场份额是最为重要的目标。奥昆作为冷冻烘焙行业龙一，如果能凭借自身产品+渠道双轮加速驱动收入增长，中长期建立起生产供应链端壁垒，扩大与行业内其他竞争对手的差距，净利率水平长期提升仍可期。预计2021-2023年公司营业收入分别为1.584亿、1.810亿、2.538亿，净利润分别为181万、232万、288万，对应PE分别为113.19、88.47、71.40倍。我们维持立高食品“买入”评级。