油脂市场总结
2025年油脂市场回顾
2025年油脂价格整体呈现震荡上行走势，但品种间分化显著。可分为四个阶段：
- 1月-3月：棕榈油领涨，美豆油受生物柴油政策利好上涨后回落，马棕油因出口疲软和印尼政策不确定性承压。
- 4月-6月：棕榈油领跌，受中美贸易战担忧、马棕油产量恢复和出口疲软影响，国内油脂大幅回落。
- 6月-8月：油脂震荡走高，美国EPA生物燃料提案利好美豆油，中东地缘政治推高原油，印尼生物柴油消费利好马棕油。
- 8月-年底：油脂震荡走低，中美经贸关系反复、原油走低、生物柴油政策落地延迟，MPOB报告偏空打压马棕油，印尼B50政策不确定性影响。
2025/2026年度全球供需分析
- 全球植物油：供需双增，产量增幅（1.62%）小于消费增幅（2.57%），期末库存减少39万吨至2982万吨，库消比降至24.85%，供需结构继续收紧。
- 主要油脂产量：棕榈油增产161万吨，豆油增产73万吨，菜油增产145万吨，葵花籽油减产6万吨。
- 大豆：产量小幅减少（461万吨），消费量创历史新高（42185万吨），期末库存减少87万吨至12237万吨，库消比29.00%，供需趋紧。
- 豆油：产量增加73万吨至7061万吨，消费量增加193万吨至7005万吨，期末库存减少53万吨至589万吨，库消比8.4%，首次去库。
- 菜油：产量增加145万吨至3565万吨，消费增加101万吨至3517万吨，期末库存增加10万吨至331万吨，库消比9.41%，供应宽松。
各品种市场分析
- 棕榈油：供应端，马棕油产量超预期（首次突破2000万吨），印尼产量增长约10%，出口受限导致库存高企。需求端，印尼B40计划将年化消耗棕榈油约1000万吨。2025/26年全球棕油产量达8002万吨，消费7729万吨，库存1521万吨，库存消费比19.67%，供应相对紧张。
- 大豆：主要受美国及南美产量、美国生柴政策和中国采购影响，若产量因天气下调或政策利好落地，供需将趋紧。
- 菜油：加拿大产量增加12%，但失去中国需求导致库存积压，推出生物燃料激励计划缓解压力。2025/26年全球菜油产量增加145万吨至3565万吨，消费增加101万吨至3517万吨，库存增加10万吨至331万吨，库消比9.41%，供应宽松。
未来市场预期及关注点
- 全球油脂：供应增速放缓，需求增长，供需收紧对价格有支撑。主要不确定性在于南美大豆/印尼棕油产量和各国生物柴油政策。
- 棕榈油：供应端，东南亚产量预估乐观但可能因天气、树龄老化等因素低于预期；需求端，印度和印尼政策支撑，但印尼B50政策执行存在变数。
- 豆油：供应端，阿根廷及美豆减产将支撑价格；需求端，生柴政策和出口需求乐观，但不确定性在于产量和政策落地。
- 菜油：国际供应宽松，中国因反倾销调查导致国内供需收紧。关注中国对加/澳菜籽的进口态度，政策变化将显著影响国内供需。
