公司三季度毛利率环比提升，海外业务增长强劲

业绩简评

2025年前三季度，公司实现营业收入10.15亿元，同比增长4.66%；净利润4.29亿元，同比下降22.46%；扣非净利润3.72亿元，同比下降25.80%。Q3单季营收3.00亿元，同比增长64.68%；净利润1.14亿元，同比下降23.63%；扣非净利润1.02亿元，同比下降11.84%。

经营分析

1. 毛利率提升：三季度毛利率环比提升，主要得益于生产效率提升和料工费下降。公司原材料国产化率超85%，自动化设备投入使用，预计全年毛利率恢复至70%以上。
2. 海外业务增长强劲：公司海外业务覆盖中东、亚太、南美和欧洲，Lombard预期扭亏为盈。整体海外业务预计全年增长60%以上。Talos®/通天眼™在南美上市，Hector®在欧洲获批CMD。国际业务量价齐升，毛利率已提升至50%，部分国家超60%。未来多款新产品上市将进一步提升利润。

公司基本情况

• 最新收盘价：96.18元
• 总股本/流通股本：1.23亿股
• 总市值/流通市值：119亿元
• 52周最高/最低价：121.45/83.15元
• 资产负债率：10.9%
• 市盈率：23.63倍
• 第一大股东：MicroPortEndovascularCHINACorp. Limited

盈利预测

预计2025-2027年收入分别为15.18亿元、18.39亿元、22.05亿元，同比增速25.85%、21.16%、19.87%；归母净利润分别为5.97亿元、7.05亿元、8.43亿元，同比增速18.86%、18.14%、19.62%。2025-2027年PE分别为19.87倍、16.82倍、14.06倍，PEG分别为1.05、0.93、0.72。

风险提示

研发进展不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、医疗事故风险。

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