三季度营收同环比增长，毛利率同比提升

核心观点与关键数据

1. 业绩表现

   • 2024年前三季度营收1437.32亿元（同比增长13.6%），归母净利润33.10亿元（同比增长223.8%）。
   • 第三季度营收503.45亿元（同比增长8.6%，环比增长6.0%），归母净利润10.26亿元（同比增长258.2%，环比下降21.1%）。
   • 第三季度毛利率17.4%（同比增长2.6个百分点，环比持平），在LCDTV面板价格下跌背景下实现营收及毛利率稳定增长。

2. LCDTV面板业务

   • 以旧换新政策推动TV面板需求提升，公司第三季度出货量同比增长9%。
   • 1-3Q24全球LCDTV面板出货量1.78亿片（同比下滑2%），出货面积1.29亿平米（同比增长2%）。
   • 第三季度全球LCDTV面板出货量5950万片（同比持平），公司出货量1530万片（同比增长9%），市占率24%（市场第一）。

3. OLED面板业务

   • 手机品牌新机型（如iPhone16系列）带动柔性OLED需求回升，第三季度全球AMOLED智能手机面板出货量2.2亿片（同比增长25.3%）。
   • 公司柔性AMOLED出货量同比增长2.0%，市场份额17.6%。通过增加高端产品（LTPO、折叠屏）出货及布局8.6代产线，有望提升OLED在手机及中尺寸显示的渗透率。

投资建议与研究结论

• 维持盈利预测：2024-2026年营收同比增长18.8%/8.9%/8.3%（至2074/2259/2446亿元），归母净利润同比增长85.7%/91.9%/36.7%（至47.30/90.76/124.03亿元）。
• 2024-2026年PB估值分别为1.27/1.22/1.16倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 面板价格波动，需求不及预期，OLED业务发展不及预期。