行情复盘
1月5日，焦炭期货主力合约收跌2.92%至1648.5元，持仓量增加2795手至35174手。
背景分析
钢材价格短期震荡偏弱，表需处于季节性萎缩阶段。247家钢厂盈利率回升至38.1%，开工率及产能利用率同环比均有所提升，日均铁水产量环比增加0.85万吨至227.43万吨，同比去年增加2.23万吨。
库存与利润
- 焦炭库存：截至12月31日，独立焦企库存环比回落0.69%至91.6万吨，钢厂库存累增0.28%至643.99万吨，港口库存小降至243.09万吨，综合库存微增0.04万吨至978.68万吨，同比增幅缩窄至2.93%。
- 利润：全国30家独立焦化厂吨焦盈利-14元/吨，山准一级焦平均盈利微增至1元/吨，山东准一级焦平均盈利增至34元/吨，内蒙二级焦平均盈利小降至-67元/吨，河北准一级焦平均盈利43元/吨。
下游需求
钢材价格短期震荡偏弱，表需季节性萎缩。247家钢厂盈利率回升至38.1%，开工率及产能利用率同环比均有所提升，日均铁水产量环比增加0.85万吨至227.43万吨，同比去年增加2.23万吨。
上游焦煤
- 煤矿炼焦煤库存续增3.68%至293.3万吨，港口库存增加4.17%至539.48万吨。
- 下游库存：独立焦企炼焦煤库存微增至1052.5万吨，钢厂炼焦煤库存减少0.55%至802.27万吨。
- 综合库存：炼焦煤综合库存增加40.31万吨至2687.55万吨，创8个月新高，同比降幅仍达近14%。
消息面
- 山东及河北主流钢厂对焦炭进行第四轮提降，于1月1日落地执行。
- 印度对涉华低灰冶金焦炭征收临时反倾销税。
主要逻辑
焦炭供需格局受上游焦煤成本、下游钢铁需求及宏观政策导向影响。上游焦煤持续累库、价格承压下行，焦炭成本支撑走弱；下游钢厂季节性累库，铁水产量低位运行、按需补库；焦炭综合库存处于中等偏高水平，供需整体偏弱。短期钢厂开启第四轮提降，市场情绪承压，预期焦炭短期延续回调。
潜在风险点
- 上游焦煤成本坍塌（下行风险）
- 宏观政策超预期（上行风险）
期现行情
- 期货盘面：05焦炭开盘1692.5，收盘1648.5，增仓2795手，短期延续回调，关注5天均线压力和前低附近支撑表现。
- 现货市场：港口现货市场持稳运行，日照港准一级冶金焦出库1450；现货市场交投氛围一般，两港库存较上一个交易日略有增加。
