煤炭周报（4月第4周）：焦炭第四轮提降，布局长协煤为主公司

证券研究报告|2023年4月23日 煤炭周报（4月第4周） 焦炭第四轮提降，布局长协煤为主公司 行业研究·行业周报 煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨1.42%，沪深300指数下跌1.45%，跑赢沪深300指数2.87个百分点。全板块整周21只股价上涨，14只下跌。中煤能源涨幅最高，整周涨幅为8.73%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，4月14日-4月20日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，比上周日均销量增加34万吨，增加4.6%，比上月同期减少41万吨，减少 5%。其中，动力煤周日均销量较上周增加5.7%，炼焦煤销量较上周增加0.4%，无烟煤销量较上周增加0.7%。截至4月20日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2412万吨，比上周增加2.1%，比上月同期增加377万吨，增加18.5%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1241元/吨，周环比上涨1.47%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤车板价环比持平，榆林环比下跌2.22%，鄂尔多斯环比下跌0.9%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌6.29%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存528万吨，周环比减少60万吨；北方港口库存合计2682万吨，周环比减少86万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2200元/吨，周环比下跌4.35%，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌5.13%，吕梁周环比下跌7.69%，六盘水周环比持平；澳洲峰景焦煤价格周环比下跌7.07%；焦煤期货结算价格1504.5元/吨，周环比下跌3.71%；主要港口一级冶金焦价格2590元/吨，周环比下跌3.72%；二级冶金焦价格2390元/吨，周环比下跌4.02%；螺纹价格3970元/吨，周环比下跌2.22%。库存方面，京唐港炼焦煤库存61.1万吨，周环比增加0.3万吨（0.49%）；独立焦化厂总库存853.7万吨，周环比减少41.3万吨 （4.61%）；可用天数9.1天，周环比减少0.5天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1280元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2580.56元/吨，周环比上涨79.44元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2480元/吨，周环比下跌10元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2992.5元/吨，周环比下跌27.5元/吨；华东地区电石到货价2983.33元/吨，周环比下跌100元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6164.44元/吨，上涨158.89元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4215元/吨，周环比上涨99元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8650元/吨，周环比持平。 6.投资建议：焦炭第四轮提降，煤价进一步下降空间有限，高库存弱需求抑制煤价，回调后布局长协煤为主的高股息公司。当前仍处季节性淡季，电厂日耗小幅反弹，补库需求略有释放，而供给、库存同比高位，市场震荡运行。但年报业绩稳健、分红回报丰厚，且一季度业绩整体稳定，低估值高股息下积极布局长协煤为主的公司。基本面方面，供给稳定，需求淡季特征明显，3月火电同比增长9.1%，下游电厂长协兑现为主，市场整体成交情绪弱，煤炭价格先涨后降。动力煤方面，港口及产地价格涨跌互现，港口库存高位；钢价下 降，钢厂低利润下，第三轮提降迅速落地并开始第四轮提降，焦炭、炼焦煤价格下跌；化工煤价格持平，化工产品价格涨跌互现。中长期看，2023年经济复苏预期较强，煤炭需求虽季节性走弱，但考虑板块高股息以及一季度业绩整体稳定，维持行业“超配”评级。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司淮北矿业、盘江股份、山西焦煤、平煤股份以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.4 炼焦煤 5.9 煤炭 6.7 动力煤 6.8 焦炭 15.6 其他煤化工 23.6 1.中国煤炭运销协会数据， 4月14日-4月20日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，比上周日均销量增加34万吨，增加4.6%，比上月同期减少 41万吨，减少5%。 2.库存环比增加。截至4月20日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2412万吨，比上周增加 2.1%，比上月同期增加 377万吨，增加18.5%。 1.传统淡季，电厂日耗小幅反弹，市场成交略有回升，北方港口库存环比下降。 2.周度化工用煤量继续走弱，同比转负。 3.焦化产能利用率小幅增加；高炉开工率环比小幅下降，日均铁水产量同比仍高位。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭以跌为主。 2.钢价下跌。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格下降。 1.原油价格下跌。 2.美天然气价格上涨。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.煤炭进口零关税维持到年底。 下游价格 全球能源价 对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ94.0-5.3-5.3% 格价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 14.5 0.8 6.0% IPE英国天然气 元/GJ 78.4 -1.8 -2.3% 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 1009.0 4.0 0.4% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 889.0 20.0 2.3% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 1019.0 4.0 0.4% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 901.0 20.0 2.3% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1160.0 10.0 0.9% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 1145.0 10.0 0.9% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1099.8 3.5 0.3% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1084.8 3.5 0.3% 山西大同Q6000车板价元/吨 845.0 0.0 0.0% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 880.0 -20.0 -2.2% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 775.0 -7.0 -0.9% 电厂价格库存 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1241.0 18.0 1.5% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 48.4 6.8 16.4% 秦皇岛港煤炭库存万吨 528.0 -60.0 -10.2% 曹妃甸港煤炭库存万吨 521.0 12.0 2.4% 北方港口：合计万吨 2682.0 -86.0 -3.1% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1280.0 0.0 0.0% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 83.2 -4.7 -5.4% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2580.6 79.4 3.2% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2480.0 -10.0 -0.4% 电石：华东地区到货价元/吨 2983.3 -100.0 -3.2% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 6164.4 158.9 2.6% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4215.0 99.0 2.4% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8650.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7900.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2200.0 -100.0 -4.3% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2090.0 -230.0 -9.9% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2590.0 -100.0 -3.7% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2390.0 -100.0 -4.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1850.0 -100.0 -5.1% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1800.0 -150.0 -7.7% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2200.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 61.1 0.3 0.5% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 190.1 10.3 5.7% 炼焦煤库钢厂炼焦煤库存 万吨 800.1 -0.9 -0.1% 炼焦煤产业链存钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.8 0.0 -0.2% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 853.7 -41.3 -4.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 9.1 -0.5 -5.2% 四大港口焦炭库存合计 万吨 178.6 1.1 0.6% 焦炭库存钢厂焦煤库存 万吨 626.9 -12.3 -1.9% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 111.2 -2.2 -1.9% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3970.0 -90.0 -2.2% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4140.0 -130.0 -3.0% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4610.0 -60.0 -1.3% 上海普20mm中板价格 元/吨 4350.0 -30.0 -0.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 01 行业市场表现回顾 02 行业新闻及动态跟踪 03 行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨1.42%，沪深300指数下跌1.45%。年初至今，中信煤炭上涨2.55%，跑输同期沪深300指数1.61个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第2。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.74，环比前一周上升0.14。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、计算机、国防军工、农林牧渔、电子元器件、食品饮料、机械市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，动力煤板块涨幅最大，为2.8%，焦炭板块跌幅最大，为3.47%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计35只A股标的，21只股价上涨，14只股价下跌。涨幅榜中，中煤能源涨幅最高，整周涨幅为8.73%；安泰集团跌幅为6.74%，为跌幅最大股票。 中信煤炭行业指数走势 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 行业市盈率 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 周涨跌幅% 动力煤无烟煤炼焦煤其他煤化工焦炭 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 上周煤炭行业涨跌幅排名前10的个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 月涨跌幅% 市盈率PE 周换手率% 600971.SH 恒源煤电 8.73 10.38 6.34 2.70 601088.SH 中国神华 7.76 6.34 4.81 10.71 600408.SH 安泰集团 5.92 7.31 4.84 8.48 600985.SH 淮北矿业