煤焦早报：钢厂开启焦炭第五轮提降，等待进口煤企稳信号

焦煤

• 现货与期货：现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1605元/吨，京唐港山西产主焦煤报1610元/吨，活跃合约报1153元/吨。
• 供需：供给回升（洗煤厂开工率69.95%），需求下滑（焦企生产率72.25%）。中游去库，上下游累库。矿山库存337.45万吨，洗煤厂精煤库存211.35万吨，焦企库存872.96万吨，港口库存448.91万吨。
• 价格与价差：基差452元/吨，1-5月差-112元/吨。

焦炭

• 现货与期货：现货开启第五轮提降，期货下行。天津港准一级焦报1740元/吨，活跃合约报1817.5元/吨。
• 供需：供需双弱，缺口仍在。焦企生产率72.25%，钢厂产能利用率86.13%，铁水日产量229.41万吨。
• 库存：焦企库存47.1万吨，钢厂库存631.59万吨，港口库存167.16万吨。
• 价格与利润：基差58.8元/吨，1-5月差-34元/吨。

策略建议

• 市场环境：年底会议结束，进入政策真空期，1-3月可能存在预期炒作。顺周期板块修复，但经济预期不明。
• 产业层面：蒙煤进口回升，洗煤厂开工率上行，供应偏宽松。矿山、洗煤厂及港口库存高位，焦煤累库压力大。焦企减产保利润，供需缺口仍在。
• 成本端：国产焦煤接近22年以来低点，进口煤价格止跌是关键。焦炭现货第五轮提降，情绪弱。
• 操作建议：关注进口煤企稳节点，焦炭有望反弹。建议J05多单持有，逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 政策不及预期（下行风险）