公司信息更新报告：12月问界交付再创新高，2026年强势新车周期延续

2026-01-05 邓健全,赵悦媛,徐剑峰开源证券棋落

公司信息更新：赛力斯2025年12月新能源车销量6.10万辆，同比增长63.4%，全年销量47.23万辆，同比增长10.6%。问界品牌12月交付超5.7万辆，全年交付超42万辆。受购置税政策影响，小幅下调2025-2027年归母净利预测至89.0/126.9/162.8亿元，对应PE分别为29.4/20.6/16.1倍。
车型表现：问界M7上市72天大定破10万辆，11月销量超2.5万辆；问界M8上市8个月交付破15万辆，11月销量超1.6万辆；问界M9上市20个月累计交付超26万辆，11月销量超7800辆。
2026年展望：问界M7/M8持续放量，问界M6有望上市，问界M9加长版及M5改款或推出。智驾端，华为乾崑ADS 5持续研发。渠道端，问界用户中心近400家。海外市场将加快体系建设。新看点包括：华为乾崑智驾2026年80款合作车型，引望投资收益及技术优先搭载权益；赛力斯凤凰与火山引擎合作具身智能项目，加速技术迭代。
投资评级：维持“买入”评级，主要基于新车持续放量、引望投资收益增长、全球化加速及具身智能领域布局。
风险提示：新能源车销量、海外开拓进程、具身智能业务发展不及预期。