公司信息更新报告：Q3营收同环比高增，强势新车周期下业绩改善可期

核心观点：公司2025年Q3营收创历史第三季度最佳，但归母净利受毛利率下滑、渠道建设投入增加及俄罗斯市场波动等因素影响有所承压。公司正处于强势新车周期，魏牌、哈弗、海外销量均实现同环比增长，推动销量创历史第三季度新高。公司持续推动“智能+越野+全球化”战略，看好长期发展。

关键数据：

• 前三季度营收1535.82亿元，同比+8.0%；归母净利86.35亿元，同比-17.0%。
• Q3营收612.47亿元，同环比+20.5%/+17.1%；归母净利22.98亿元，同环比-31.2%/-49.9%。
• Q3销量35.36万辆，同环比+20.2%/+13.0%，其中新能源车销量11.80万辆，同环比+49.2%/+20.6%；海外销量13.65万辆，同环比+11.2%/+27.9%。
• 魏牌Q3销量2.91万辆，同环比+132.4%/+37.5%；哈弗销量20.71万辆，同环比+20.4%/+17.1%；坦克销量6.15万辆，同环比+14.3%/-0.3%。
• 20万元以上车型销量同比+40.8%。

业绩预测：下调2025-2026年业绩预测至125.71(-11.8)/159.97(-5.0)亿元，上调2027年业绩预测至189.48(+4.8)亿元，当前股价对应PE为15.8/12.4/10.5倍。

研究结论：鉴于行业短期竞争激烈，公司短期业绩承压，但长期发展前景良好。公司魏牌/坦克/哈弗等2026年新车周期延续，海外市场持续开拓，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：越野车需求不及预期；新能源车销量不及预期；海外进展不及预期。