ADN 共驱成长

2026-01-06 开源证券单字一个翔

核心观点：心动公司发布4亿港元回购计划，彰显长期发展信心，看好游戏业务（老游戏节庆活动、区域拓展及新游上线）、TapTap平台（高关注度手游上线助拓圈、广告算法持续改进）及ADN业务（领先算法布局）的协同增长。
关键数据：
- 回购计划：5个月内回购不超过4亿港元股份。
- 《心动小镇》国内流水：寒假、春节旺季有望提升，国际服1月8日上线联动《小马宝莉》，预约人数超百万。
- 《RO2》测试：1月17日线下测试，前作为公司总流水最高的自研产品。
- TapTap用户：2025H1国内月活达4363万人（同比+1%），收入高增（同比+33%）。
- 预测调整：2025-2027年归母净利润预测下调至15.07/20.06/23.87亿元。
研究结论：
- 游戏业务：老游戏节庆活动、区域拓展及新游上线（如《RO2》）将驱动增长。
- TapTap平台：2026年高关注度游戏上线（如《洛克王国：世界》）助拓圈，算法改进持续驱动增长，ADN业务有望快速成长。
- 估值：当前股价对应PE21/16/13倍，看好储备游戏贡献增量及TapTap/ADN高增趋势，维持“买入”评级。
风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap收入增长不及预期等。