公用环保2026年1月投资策略：国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。

1. 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
2. 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能。
3. 装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融。
4. 全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力。
5. 燃气推荐九丰能源。
6. 基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。

关键数据

1. 电力行业：11月规上工业发电量同比增长2.7%，火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4%。全社会用电量同比增长6.2%。
2. 碳交易市场：本周全国碳市场碳排放配额收盘价上涨3.15%，成交量6,927,636吨，成交额507,577,802.82元。
3. 煤炭价格：环渤海动力煤价格回落2元/吨至693元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价与上周持平。
4. 天然气行业：本周国内LNG价格继续回落，液化天然气出厂价格指数为3859元/吨，较上周降低106元/吨。

研究结论

1. 垃圾焚烧行业发展进入成熟期，2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升，新增产能1.29万吨/日，项目投资金额约89.63亿元，垃圾处理费用平均约124元/吨。
2. 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
3. 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
4. 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。
5. 煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。