核心观点与关键数据
- 中国汽车市场分化加速：乘联会数据显示，2026年1-28日乘用车销量190万辆（同比-17%），全年约2340万辆（同比+4%）；新能源乘用车批发量120万辆（同比+5%），年初至今销量1266万辆（同比+18%）。新能源车成为核心增长引擎，全年出口预计超750万辆。
- 传统主机厂表现：比亚迪交付42万辆（同比-18.2%），全年460万辆，达成调整后目标；吉利交付约300万辆（同比+39%），新能源板块同比增长+90%；长城汽车受新车型带动，未达400万辆目标；奇瑞受内需疲弱影响，未达目标。
- 新能源新势力表现：小米销量超5万辆，全年41万辆，目标完成率>114%；零跑交付59.7万辆（同比+42%），但12月环比下滑；小鹏交付3.8万辆，出口4.5万辆（同比+96%）；蔚来与理想新车型推出后改善；华为鸿蒙生态强势，AITO持续领跑高端SUV市场。
研究结论
- 市场趋势：新能源车渗透率稳定在50%+，全面增长减弱，竞争转向“以产品力”主导，如内饰用料与智能驾驶技术。
- 未来展望：拓展海外市场能力成为分水岭，具备扎实全球布局及海外制造能力的企业有望在2026年取得更高盈利能力。
- 投资偏好：偏好比亚迪（16倍市盈率）、长城汽车（7倍市盈率）及小鹏汽车（55倍市盈率），其产品组合及海外产能支撑中长线增长。
免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议，内容来源彭博，由汇富研究部撰写。
