国科军工重视动荡局势下的军贸核心标的军贸已成核心驱动因素

【军贸已成核心驱动因素，若子弹出口可升级为弹药“总装厂”】公司在手军贸订单4亿以上，潜在订单10亿以上，“军贸含量”比例最高上市公司之一。 且后续子弹弹药整弹出口、升级至“总装厂”打开更大军贸空间。 库存已计提商品约1亿弹药，26若能完成出口将形成额外上亿利润，拉动26年利润翻倍。 【弹药类内需订单后续有望落地， 【国科军工】重视动荡局势下的军贸核心标的 【军贸已成核心驱动因素，若子弹出口可升级为弹药“总装厂”】公司在手军贸订单4亿以上，潜在订单10亿以上，“军贸含量”比例最高上市公司之一。 且后续子弹弹药整弹出口、升级至“总装厂”打开更大军贸空间。 库存已计提商品约1亿弹药，26若能完成出口将形成额外上亿利润，拉动26年利润翻倍。 【弹药类内需订单后续有望落地，带来成长确定性】公司传统每年年初公告的全年弹药交付订单，受人事变动及十五五规划影响，今年预计Q1或者Q2初期落地，落地后今年成长确定性可进一步确认。 【装药需求已排至2027年，产能下半年有望翻倍增长】内需端，由于全国DD发动机火工品产能限制，公司长期处于需求旺盛而供给不足的状态。 伴随七院后续三个重点型号后续定型、洛阳014需求恢复、三院需求高增等因素叠加，公司产能已排至2027年，完全处于已产定销状态。 发动机板块产能扩产，多年推进下，在今年下半年有望迎来一期产能落地，板块产能翻倍增长。 高毛利板块产能翻倍，业绩有望迎来全面爆发。 【盈利预测及投资建议】稀缺产能即将落地，全球动荡下军贸需求日益迫切，弹药整弹出口未来将进一步提升估值。 26年归母净利润为4.2亿元，高基数背景下利润继续翻倍，业绩持续超预期，持续重点推荐。