金工股票策略环境监控周报：本周宽基指数下跌，后市有望震荡向上，可采用哑铃型策略思路应对

核心观点

• 本周宽基指数多数下跌，后市有望震荡向上，可采用哑铃型策略思路应对。
• 市场有望在政策支持、资金流入和宏观经济回暖的背景下震荡向上。
• 目前基差成本较好、超额环境偏弱、尾部风险中等偏高。

权益市场回顾

• 主要宽基指数：本周中证500指数上涨0.09%，中证2000指数下跌0.10%，中证1000指数下跌0.13%，中证红利下跌0.18%，中证全指指数下跌0.32%，中证A500下跌0.44%，沪深300指数下跌0.59%。
• 因子表现：动量、大小盘、中盘因子表现较好，分别为0.29%, 0.10%, 0.03%；杠杆、价值、残差波动率表现最差，分别为-0.11%, -0.22%, -0.47%。
• 行业表现：本周有38.7%的行业获得正收益，石油石化板块领跑，电力设备、食品饮料、公用事业板块表现较差。
• 风格因子：动量、大小盘、中盘因子表现较好，巨潮股票风格指数中，中盘价值、小盘成长、大盘价值表现较好。

股指期货市场回顾

• 贴水走阔：IF、IC、IM基差均走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益。
• 预估影响：300中性为0.27%，500中性为0.28%，1000中性为0.30%；今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-1.69%，500中性为-5.82%，1000中性为-7.38%。

期权市场回顾

• 隐波多数上涨：预计有利于买权和套利策略。
• 近1月期权隐含波动率：易方达上证科创板50ETF隐波最高，为26.55%；华泰柏瑞沪深300ETF隐波最低，为14.50%。

策略环境监控

• 日内Alpha环境：流动性微幅上升，波动率水平较高，资金微幅净流出，微幅有利于日内Alpha积累。
• 交易型Alpha环境：股票流动性周成交情况及周换手率情况处于较高区间，有利于交易型Alpha积累。
• 持有型Alpha环境：市场整体收益多数为正，有利于持有型Alpha积累；个股涨停和跌停数量处于正常区间；整体能跑赢基准指数的个股处于较低水平。
• 股指对冲环境：IF、IC、IM基差走阔，IF波动率微升，IC、IM波动率微降，成本管控压力下降，有利于中性策略。

未来策略研判

• 股票策略多头：建议增配日内/交易型Alpha；优选成分股占比高、小微盘敞口低产品，赛道上优先红利指增、沪深300指增和A500指增。
• 中性：建议把握低成本窗口，增配复制T及不依赖小微盘收益贡献的严控敞口类策略，但主要收益依赖小微盘贡献的中性策略在此时加仓的性价比较低。
• 衍生品情绪：中证1000、沪深300、中证500情绪整体维持谨慎，但结构分化；IF、IC基差走阔而IM基差收敛，市场情绪分化。
• 风险偏好：融资余额为2.54万亿元，处于极高区间，风险偏好较高。
• 交易热度：市场交易额为2.02万亿元，处于极高区间。
• 风格关注倍数：中证1000处于较高区间，中证2000处于正常区间，中证500处于极高区间。
• 盈利利差、股息利差：中证1000、中证500、中证2000、沪深300盈利利差均处于极低或正常区间。
• 小微盘及TMT交易拥挤度：TMT板块交易热度为0.35，小微盘等板块交易热度为0.12，全市场交易额为2.02万亿元。