油气行业2025年12月月报：受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响，12月油价震荡下跌

12月油价回顾

2025年12月，布伦特原油期货均价为61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶；WTI原油期货均价57.9美元/桶，环比下跌1.6美元/桶。12月上旬因俄乌冲突和美联储降息预期上涨，中旬因供应过剩担忧下跌，下旬因供应担忧和经济数据强劲上涨，月末因和平协议可能加剧供应过剩而震荡下跌。

油价观点判断

预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶。OPEC+财政平衡油价较高，美国页岩油新井成本高，低油价下资本开支意愿低，不具备大幅增产条件。国际能源机构预计2025年原油需求增长83-130万桶/天，2026年增长86-138万桶/天。

油气重点数据跟踪

• 原油价格与价差：12月WTI和布伦特期货结算价分别下跌1.1和2.4美元/桶，均价分别下跌1.6和2.0美元/桶。布伦特-WTI期货平均价差收窄0.44美元/桶，期货-现货价差收窄1.02美元/桶。
• 原油供给：美国原油产量和钻机数量稳定，巴西产量增加，俄罗斯产量微增，中国产量和进口量同比增长。
• 原油需求：美国炼厂开工率重回高位，中国炼厂开工负荷有所下降。
• 原油库存：美国库欣原油库存维持低位，战略储备库存稳定补库。
• 成品油价格与价差：美国汽油、柴油、航空煤油价格均下跌，与原油价差收窄。中国成品油价格下跌。
• 成品油供给：美国汽油产量下降，柴油产量增加；中国汽油产量下降，柴油、煤油产量上升。
• 成品油需求：美国汽油、柴油需求略有增长；中国汽油表观消费量下降，柴油、煤油消费量微降。
• 成品油库存：美国汽油、柴油库存量增加。
• 天然气价格：NYMEX和Henry Hub天然气期货、现货价格均下跌，中国液化天然气到岸价和出厂价格下跌。
• 美国天然气库存：美国天然气库存量大幅减少。
• 煤层气：中国煤层气产量同比增长7.4%，山西省产量同比增长8.5%。

相关标的

中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展。

风险提示

原材料价格波动、产品价格波动、项目进度不及预期、下游需求不及预期等。