1月油价回顾：国际油价先扬后抑，大幅上涨。1月上旬因极寒天气和中国经济数据好转小幅上涨；1月中旬因美国对俄制裁油价强势上行，布伦特、WTI均突破80美元/桶；1月下旬因巴以停火、特朗普宣布能源紧急状态等事件油价持续下跌。1月布伦特原油均价78.4美元/桶，环比上涨5.2美元/桶；WTI原油均价75.2美元/桶，环比上涨5.5美元/桶。
油价观点判断：布伦特油价中枢65-75美元/桶。
供给端：OPEC+延长减产至2026年底，220万桶/日自愿减产计划逐步退出；OPEC+财政平衡油价较高，减产约束力强；美国页岩油成本上升，增产意愿低。
需求端：全球经济修复，石油需求温和复苏；OPEC、IEA、EIA预测2024年原油需求小幅增长，2025年需求继续增长。
研究结论：油价有望维持中高区间，预计2025年布伦特油价中枢65-75美元/桶，WTI油价中枢60-70美元/桶。
油气重点数据跟踪：
- 原油价格与价差：1月WTI和布伦特原油期货均价分别上涨5.5美元/桶和5.2美元/桶；布伦特-WTI期货平均价差收窄。
- 原油供给：美国原油产量环比下降，钻机数量减少；巴西产量下降，俄罗斯产量微增；中国产量微增，进口量下降。
- 原油需求：美国炼厂开工率下降，中国炼厂开工率上升。
- 原油库存：库欣原油库存处于低位，战略储备库存稳定补库。
- 成品油价格与价差：美国汽油、柴油价格上涨，中国汽油价格上涨，煤油价格下跌。
- 成品油供给：美国汽油、柴油、航空煤油产量下降；中国汽油产量下降，柴油产量下降，煤油产量微增。
- 成品油需求：美国汽油需求下降，柴油需求微增；中国汽油消费量微增，柴油消费量下降，煤油消费量微增。
- 成品油库存：美国汽油、柴油库存增加，航空煤油库存增加；中国汽油、柴油库存下降，煤油库存微增。
- 天然气价格：NYMEX和Henry Hub天然气价格上涨，东北亚LNG到岸价和中国LNG出厂价格下降。
- 美国天然气供需：天然气需求大幅增加，库存大幅下降。
- 煤层气：中国煤层气产量同比增长16.9%，山西省产量占比80.6%。
油气行业新闻：
- 中国海油发布2025年经营策略，净产量目标下调，资本支出预算不变，股息支付率提升。
- 美国对俄罗斯能源产业发起新一轮制裁。
- 美国计划对加拿大能源征收进口关税，中国计划对美国能源征收进口关税。
风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等。
