板块投资机会及展望：本周油脂油料市场企稳反弹。国际端，CBOT大豆阶段企稳，交易美国出口需求改善及阿根廷天气扰动，但全球仍大供应预期。国内市场跟随外盘回暖，明年一季度供应担忧升温及海关政策影响，近强远弱格局，强于外盘。油脂端，棕榈产地季节性减产周期，需求环比改善仍弱，交易节奏由现实宽松逐步转向季节性减产，但驱动不强，油脂空头暂回避，后期聚焦棕榈产地产量情况及生柴政策。板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：周观点偏震荡。价格方面，美豆连续三周下跌后暂企稳，美豆收1072美分/蒲氏耳，周+1.16%。供给方面，南美丰产预期，全球供应宽松格局，USDA12月预期全球大豆产量4.2554亿吨，产需过剩69万吨。需求方面，压榨强，出口弱，USDA12月预估维持11月预估，NOPA月度压榨数据显示11月压榨量同比+11.8%，环比-5.1%。总结和策略：近端，美国周度出口数据明显改善，但进度仍慢；远端，南美丰产大供应预期不变。价格维度，连续第三周下跌后暂企稳，偏震荡，后期焦点在美豆出口及南美产量。风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量。
蛋白粕：周观点近强远弱。价格方面，M2605收2790元/吨，周+2.01%，交易美豆企稳反弹及国内一季度紧张预期。供给方面，现实宽松，但明年一季度仍存扰动，大豆、豆粕去库周期，大豆去，豆粕累库，库存水平维持同期高位。需求方面，提货需求同期高位，全国进口大豆压榨206万吨，处于同期高开机水平。总结和策略：近端，去库仍慢，现实宽松，2026年一季度供应担忧升温；远端，全球大豆大供应宽松预期。价格维度，跟随外盘企稳反弹，强于外盘，近强远弱格局不变。近月关注海关放行速度、国储轮出情况，远月关注南美产区产量情况。风险提示：产区天气、关税政策等外生变量。
油脂：周观点偏震荡。价格方面，主力3月合约收4087令吉/吨，周+4.63%，交易重心逐步转向产地季节性减产。供给方面，产区步入季节性减产，但同比增，MPOB数据显示，马来11月产量环比-5.3%，同比+19.4%。需求方面，出口弱，产区国内消费分化，MPOB数据显示，11月马来出口环比-28.4%，同比-18%；马来西亚11月国内消费环比+32%，同比+83%。总结和策略：近端，弱现实，库存高；远端，季节性减产周期。价格维度，本周企稳后较大幅度上涨，但缺强驱动，偏震荡。后期关注产区季节性减产情况及生柴政策。风险提示：关税政策等外生变量。
