板块投资机会：
本周油脂油料市场延续弱势。国际端，CBOT大豆维持弱势，继续交易南美丰产预期。国内市场，整体跟随进口成本端走弱，而明年一季度供应受国储轮出调节影响大，一季度基差报价偏强，近强远弱格局延续。油脂端，棕榈产地需求仍弱，而季节减产不明显，延续供需趋宽松预期，整体偏弱，后期聚焦棕榈产地产量情况及生柴政策。板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：
周观点：延续弱势
价格方面：美豆连续三周下跌，收1049美分/蒲氏耳，周-2.53%，南美丰产预期。
供给方面：南美丰产预期，全球供应宽松格局。南美产量12月预期维持11月预估的2.376亿吨不变，南美25/26年度整体仍为大供应预期。高频维度：巴西播种进度97%，播种近结束；阿根廷播种进度67%，去年同期65%。南美大豆产区天气整体正常。北半球，25/26年度，USDA12月预期维持11月预估数不变。
需求方面：压榨强，而出口弱。出口维度，USDA12月预估维持11月预估。周度高频出口数据显示，截止到11月27日当周,25/26年度美豆周度出口销售净增110.6万吨，年度累计2183万吨，进度49.1%同比慢21.4%vsUSDA12月预估-12.8%，进度慢；装船80万吨，累计装船1161.5万吨，装船进度26.1%，同比慢16%。压榨维度，25/26年度USDA12维持11月预估数不变。NOPA月度压榨数据显示,11月压榨量为2.16041亿蒲式耳，同比+11.8%，环比-5.1%，9～11月累计压榨6.16亿蒲，作物年度同期累计同比+12.46% VS USDA12月预期年度+4.5%。截至12月12日当周，压榨利润2.33美元/蒲，周-0.12，去年同期2.36美元/蒲。
总结和策略：近端，全球供需宽松格局，且美国出口进度偏慢；远端，南美丰产预期，全球大供应预期升温。价格维度，连续第三周下跌，驱动向下，后期焦点在美豆出口及南美产量，观点仅供参考！
风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量
菜籽、菜粕：
供应（进口）：同比增，进口高位水平。
需求：弱需求。
库存：菜籽、菜粕同期低位，颗粒粕同期高位。
基差及利润：压榨利润走好，基差稳略转强。
月差及品种差：月间阶段正套，豆菜粕扩。
月观点：近强远弱
价格方面：M2605收2735元/吨，周-1.26%，交易全球供应宽松。
供给方面:现实宽松，但明年一季度仍存扰动。库存：大豆、豆粕去库周期，大豆累库，豆粕去库，库存水平维持同期高位。截止12月12日当周大豆库存为740万吨，环比+24万吨，同比+138万吨；豆粕库存110万吨，环比-6万吨，同比+46万吨；大豆折粕+豆粕库存694万吨，环比+13万吨，同比+196万吨。到港和买船：海关数据显示，11月进口811万吨，环比-1%，同比+13%。买船方面，1月买船提速，主要采购美国大豆，一季度供应受国储调节影响大。
需求方面：提货需求同期高位。截至12月19日当周，全国进口大豆压榨213万吨，周+9万吨，处于同期高开机水平。12月12日当周，提货168万吨，周+1万吨，同比+16万吨。11月压榨988万吨，同比+170万吨；
总结和策略：近端，去库周期,不过去库缓慢，现实不紧张，但担忧明年1季度供应；远端，全球大供应宽松格局。价格维度，远月合约跟随进口成本端走弱，近强远弱格局延续。近月关注国储轮出情况，远月关注南美产区产量情况。观点仅供参考！
风险提示：产区天气、关税政策等外生变量
油脂：
周观点：延续弱势
价格方面：主力3月合约收3906令吉/吨，周-3%，交易现实宽松。
供给方面：产区步入季节性减产，但同比增。MPOB数据显示，马来11月产量194万吨，环比-5.3%，同比+19.4%。GAPKI数据显示，印尼10月CPO产量为435万吨，环比+11%，同比-2%。
需求方面：出口弱，产区国内消费分化。MPOB数据显示，11月马来出口121万吨，环比-28.4%，同比-18%。GAPKI数据显示，10月印尼出口量为280万吨，环比+37%，同比-3%。ITS数据显示，12月1-15日马来西亚出口62万吨，环比+27%,同比-3%。产区消费：马来西亚11月国内消费为38万吨，环比+32%，同比+83%；GAPKI数据显示，印尼10月国内消费量为222万吨，环比+32%，同比+9%。
总结和策略：近端，产区马来宽松；远端，产区季节性弱减产。价格维度，延续弱势。后期关注产区产量及生柴政策。观点仅供参考！
风险提示：关税政策等外生变量
