核心观点
12月份苹果市场呈现“价格先扬后抑”的走势，核心矛盾在于“优质交割品现实紧缺”与“整体库存压力大”之间的博弈。期货盘面维持近强远弱格局，1-5价差持续走强，反映市场对优质苹果资源的稀缺性预期。
市场概述
- 月初行情：资金情绪旺盛推动主力合约上涨至9800元/吨附近，但好果价格坚挺抑制消费，其他水果价格优势明显，加之普通果库存压力大，市场行情承压。
- 持仓变化：市场投机资金情绪转淡，12月中下旬期货活跃合约持仓下降，05合约在8890-9300元/吨区间震荡。
- 结构性问题：“好货紧、差货多”的结构性问题突出，近月合约走强反映优质苹果资源稀缺，新果供应前景宽松压制远月价格。
供需分析
- 供应：2025年全国苹果产量3431.42万吨，同比下降6.01%。山东产区减少16.54%至724.6万吨，陕西产区减少6.97%至760.06万吨。
- 需求：走货偏慢，圣诞和元旦节备货需求不明显，库存压力偏大。
- 库存：截止12月25日，36家样本点物理库存在15898吨，同比增加37.17%，但月环比减少。
基差与月差
- 基差：持续下降，截止12月31日为-39元/吨，较11月28日下降526元/吨。
- 月差：1-5和1-10价差均走强，近月升水远月。
现货价格
- 山东产区：出库放缓，晚富士交易氛围不浓，80#以上奶油富士带袋子价1.8-2.0元/斤，栖霞80#一二级片红果农价3.7-4.5元/斤。
- 陕西产区：果农货价格小幅下滑，主产区好货价格稳定但交易不多。
- 蓬莱大辛店：晚富士出库一般，三级果调货尚可。
需求端
- 批发市场：槎龙、江门、下桥三大批发市场到货量累计增加，但整体消费动力不足。
- 冷库库存：截止12月30日为744.04万吨，月度下降29.12万吨。
总结与展望
- 产区：产量下降导致果农货价格承压，多数产区价格松动。
- 销区：节日备货需求不旺，客商多以自存货源发货。
- 库存：去化缓慢，走货弱于去年同期。
- 后市：近月交割逻辑完结后，市场回归基本面，关注节日消费去库力度和果农货价格变动，预计期货价格春节后将承压下行。
- 操作建议：单边逢高沽空，期权卖出看涨期权。
