双焦终端需求不及预期 期价短期或弱稳运行

行情回顾

本周双焦继续区间震荡，行情弱稳运行。随着淡季深入，北方降雪影响户外施工，焦炭终端需求疲软。年末安全生产监管力度加大，个别煤矿因安全事故停产整顿，部分优质煤种价格止跌后小幅反弹。短期需关注政策执行的力度与持续性。

焦炭供需分析

• 需求端：钢联数据显示，本周螺纹钢高炉利润47.75元/吨，铁水产量227.43万吨，环比提高0.38%。钢厂高炉检修增多，下游需求步入季节性淡季，对焦炭刚需支撑减弱。
• 供应端：本周焦炭产量109.55万吨，环比提高0.67%。焦企生产积极性较好，减产意向不强。焦炭库存915.68万吨，环比提高0.28%，库存处于同期高位，库存压力较大。

焦煤供需分析

• 供应端：钢联数据显示，本周523家样本矿山日均产量69.01万吨，环比降低6.69%。矿山开工率79.63%，环比降低5.44%。年末临近，多数煤矿完成年度任务，超产检查趋严导致减产，焦煤供应短期逐渐偏紧。
• 库存端：本周炼焦煤库存2449.41万吨，环比提高0.56%。其中钢厂炼焦煤库存802.27万吨，环比降低0.55%；独立焦化企业炼焦煤库存1052.5万吨，环比提高1.23%；精煤库存293.34万吨，环比提高3.69%。精煤继续累库，库存处于同期高位，整体库存压力较大。

行情展望

本周钢厂日均铁水产量小幅回升，但高炉检修增多导致下游采购积极性不高，需求端进入季节性淡季，终端实际需求不及预期。煤矿端年末安全生产监管力度加大，个别煤矿停产整顿，炼焦煤边际供应偏紧。当前“弱现实”与“强预期”的政策博弈下，行情可能弱稳运行。操作建议观望。