保供政策冲击预期 双焦期价震荡偏弱运行

行情回顾

本周双焦震荡上行，但6月8日陕西省发改委发布能源保供通知要求煤矿"应产尽产、稳产增产"，当晚焦煤期货应声下跌。

焦炭供需分析

• 需求端：钢联数据显示，本周螺纹钢高炉利润90.8元/吨（前值113元/吨），铁水产量240.72万吨（环比降0.12%），显示铁水增量空间有限。南方进入雨季淡季，终端需求走弱约束采购，铁水有望阶段性见顶，对焦炭支撑减弱。
• 供应端：本周焦炭产量113.06万吨（环比微降），其中钢厂日均产量47.7万吨，独立焦化企业产量65.36万吨（环比降0.11%）。原料煤供应偏紧影响焦企原料库存。
• 库存：焦炭库存1007.99万吨（上周1016.41万吨），其中钢厂库存699.56万吨（环比降0.66%），港口库存持续去化，贸易商加速出货，钢厂按需采购，整体库存去库。

焦煤供需分析

• 供应端：钢联数据显示，本周523家矿山日均产量69.21万吨（环比降4.5%），开工率71.53%（环比降9.19%）。山西沁源事故后停产煤矿共135座（产能15490万吨），已复产70座，但仍有约7000万吨产能停产，陕西增产对焦煤实际影响有限，但提振市场复产预期。
• 库存：炼焦煤库存2419.45万吨（上周2374.15万吨），其中钢厂库存784.23万吨（环比增0.21%），独立焦化企业库存1156.99万吨（环比增4.22%），精煤库存198.13万吨（环比降4.79%），口岸库存持续累积，整体小幅累库。

研究结论

• 铁水产量增量空间有限，南方雨季压制终端需求，焦炭支撑逐渐减弱。
• 焦煤供应端短期偏紧有所缓解，但山西停产规模仍大，陕西增产提振预期。
• 短期双焦高位震荡，操作建议观望。