生猪终端需求不及预期 期价呈现弱势运行

行情回顾

近日全国生猪均价稳定略有反弹，但毛猪白条猪价差收窄，肥标猪价差整体稳定。整体看腌腊需求不及预期，下游终端需求仍然呈现相对疲软状态。供应方面，受猪价回落企稳影响，上游养殖户出栏积极性提高，市场生猪供应整体充足。生猪期货整体呈现弱势状态，但近日跌幅有所放缓。

产能供给

最近一周生猪理论饲料价格整体稳定，生猪养殖利润整体稳定。外购仔猪养殖利润接近均衡水平，自繁自养养殖利润表现相对偏好。在猪价持续走弱状态下，养殖户对明年市场有所担忧，仔猪补栏意愿相对不强，仔猪价格缓慢回落。官方能繁母猪存栏连续两个月环比增加，卓创样本能繁母猪存栏和生猪存栏量继续提高，对应后续生猪供应相对充足。前期压栏和理论生猪供应增加也对现阶段生猪供应形成压力，养殖户出栏积极性有所提升，但出栏量可能存在结构性差异。上周生猪出栏体重整体稳定，近期整体呈现先增后降，目前出栏体重依然处于整体偏高水平。

生猪需求

近期上游生猪出栏量有所增加，屠宰企业开工率明显提升，生猪供应整体呈现增加态势。屠宰企业冻肉库容率继续下降，白条猪肉鲜销率回落后重新得以提振回升。虽然下游腌腊需求不及预期，但整体需求仍呈现整体增加的态势。随着元旦临近和腌腊需求启动，终端需求大概率有所提振。

行情展望

现阶段出栏增加情况下，可以缓解后续供应压力。如果后续腌腊和节日需求启动，可能支撑猪价偏强运行。生猪期货近期持续下跌后放缓跌势，盘面中整体趋稳，建议谨慎偏空思路，同时留意减仓止盈。