黑色建材月报：短期矛盾不足，钢价区间震荡

策略摘要

当前建材供需基本面暂无矛盾，维持低产量、低消费、低库存状态，价格波动率相对有限。元旦后建材将步入冬储行情，现实与预期博弈加剧，重点关注升贴水变化和钢材冬储情况。板材受高库存压制，价格边际波动有限，短期库存压力难以化解，后期关注钢厂复产情况。

核心观点

市场分析

• 价格及价差：螺纹钢期货与热卷期货主力合约震荡区间运行。截至本月末，螺纹钢主力合约2605收于3122元/吨，热卷主力合约2605收于3270元/吨。
• 供应方面：高炉开工率78.94%，环比增加0.62个百分点；产能利用率85.26%，环比增加0.32个百分点；盈利率38.1%，环比增加0.87个百分点；日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨。五大材产量796.82万吨，环比减少1.15万吨，其中螺纹钢产量184.398万吨，环比增加2.71万吨；热卷产量293.54万吨，环比增加1.63万吨。
• 消费方面：五大材总表需841.02万吨，环比增加7.43万吨，其中螺纹表需200.44万吨，环比减少2.24万吨；热卷表需310.77万吨，环比增加3.73万吨。
• 库存方面：五大材总库存1232.13万吨，环比减少25.86万吨，其中螺纹总库存422.03万吨，环比减少12.22万吨；热卷总库存370.96万吨，环比减少6.26万吨。

整体来看：建材供需基本面暂无矛盾，价格波动率相对有限。元旦后冬储行情将加剧现实与预期博弈，重点关注升贴水变化和钢材冬储情况。板材受高库存压制，价格边际波动有限，短期库存压力难以化解，后期关注钢厂复产情况。

策略

• 单边：中性
• 跨期：无
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险

宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。