月度评估及策略推荐
宏观情绪中性，市场启动2026年一季度披露的年报，能化板块小幅反弹。聚烯烃整体利润下降较多，中游库存出现分化，聚乙烯贸易商库存去化，聚丙烯贸易商库存高位震荡。聚烯烃基本面主要矛盾集中在人民币汇率大幅升值，聚乙烯进口利润增加，进口量或将抬升；而PP出口或将受阻。
下月预测：
- 聚乙烯(L2605)：参考震荡区间6300-6700
- 聚丙烯(PP2605)：参考震荡区间6300-6600
策略推荐：逢低做多LL2605-2609价差。
风险提示：原油价格大幅下降，聚乙烯进口量大幅增加。
月度评估及策略推荐—1月基本面预测震荡
聚烯烃基本面预测震荡，主要矛盾集中在人民币汇率大幅升值对聚乙烯进口和聚丙烯出口的影响。
月度评估及策略推荐—PE供需平衡表
- 12月国内PE进口106.22万吨，环比上涨5.04%，同比下降-9.99%
- 11月PE出口8.58万吨，环比上涨3.07%，同比上涨38.74%
- PE生产企业库存37.07万吨，环比去库-18.10%
- PE贸易商库存2.76万吨，环比去库-38.41%
月度评估及策略推荐—2026年PE供需平衡表
2026年PE产能增速放缓，供需关系将更加紧张。
月度评估及策略推荐—PP供需平衡表
- 12月国内PP进口17.93万吨，环比下降-8.74%，同比下降-8.74%
- 11月PP出口22.41万吨，环比上涨8.54%，同比上涨36.59%
- PP生产企业库存53.33万吨，环比去库-2.38%
- PP贸易商库存18.72万吨，环比去库-6.63%
- PP港口库存6.87万吨，环比累库5.21%
月度评估及策略推荐—2026年PP供需平衡表
2026年PP产能增速放缓，供需关系将有所缓解。
期现市场
- PE期限结构维持Backwardation
- 逢低做多LL5-9价差
- 注册仓单高位震荡
- 期现结构维持Contango
- 基差震荡下行
- 注册仓单处于同期高位
- PP-1.2PG处于历史绝对低点
- 人民币汇率升值，进口窗口部分关闭
- 人民币汇率升值，PP出口或将受阻
成本端
- 煤制成本持续下降
- 外盘丙烷价格震荡上行
- PDH制利润震荡下行
- 原油加工量中性震荡
- 国内商品量低位震荡
- 运费季节性震荡上行
- 港口库存高位去化
- 化工需求处同期高位
- PDH制利润处历史同期低位
- MTBE制装置开工率高位震荡
- 民企产能利用率较为敏感，跟随利润震荡
- 美国燃烧旺季，产量高位震荡
- 季节性旺季，美国库存高位去化
聚乙烯供给端
- 原料占比：PE
- LL2605合约无新增产能计划
- 产能利用率中性震荡
聚乙烯库存&进出口
- 整体库存或将季节性去化
- 人民币汇率走强，进口利润大幅回升
- 出口量绝对值较低
聚乙烯需求端
- 下游需求占比：聚乙烃
- 快递业务表现亮眼
- 季节性淡季，下游开工低位震荡
- 下游农膜订单超过去年同期
聚丙烯供给端
- 原料占比：PP
- 2026年产能增速放缓
- 12月检修量较多，开工率震荡下行
聚丙烯库存&进出口
- 季节性淡季，贸易商库存高位震荡
- 人民币汇率升值，PP出口或将受阻
聚丙烯需求端
- 下游需求占比：聚丙烃
- 总体开工无亮点,但BOPP表现较好
- 下游库存季节性震荡
