股指期货早报：隔夜美股大跌，人民币汇率大幅升值

隔夜美股大跌，人民币汇率大幅升值 2024年7月25日 股指期货早报2024.7.25 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国7月标普全球制造业PMI录得49.5，回落至荣枯线下，低于预期51.7和前值51.6；7月标普全球服务业PMI录得56，高于预期55和前值55.3；美国6月新屋销售总数年化录得61.7，低于预期64和前值62.1。近期数据均指向美经济的边际回落，也进一步推升了市场对美联储的降息预期。隔夜美元指数下跌，美债收益率收益率回落，黄金上涨后回落，美三大股指集体下跌，其中纳指跌幅达3.64%。降息预期升高注意美股的风险。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡下跌0.46%，深成指下跌1.32%，创业板指下跌1.23%，市场延续下跌走势。盘中虽然有护盘资金拉动沪深300ETF和上证50ETF，但因未有人跟随，并未带动指数。板块上看，公共事业、军工、煤炭、建筑装饰、石油石化涨幅居前，家用电器、房地产、汽车、轻工制造跌幅居前。全市场799只个股上涨，4444只个股下跌。 整体来看，美经济数据边际回落继续推升市场降息预期，美股纳指大跌释放后续转向信号。国内A股在基本面缺乏支持，信贷疲弱下延续回落，A股昨日盘中创下前期新低，走势有点像中继下跌。观点不变，目前还会有继续下跌可能，记住反弹不是底，是底不反弹。但2900点以下空间有限，只不过时间不定，此轮回调后指数机会也会出来，耐心等待。机会也是跌出来。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 海外方面，美国7月标普全球制造业PMI录得49.5，回落至荣枯线下，低于预期51.7和前值51.6；7月标普全球服务业PMI录得56，高于预期55和前值55.3；美国6月新屋销售总数年化录得61.7，低于预期64和前值62.1。近期数据均指向美经济的边际回落，也进一步推升了市场对美联储的降息预期。隔夜美元指数下跌，美债收益率收益率回落，黄金上涨后回落，美三大股指集体下跌，其中纳指跌幅达3.64%。降息预期升高注意美股的风险。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡下跌0.46%，深成指下跌1.32%，创业板指下跌1.23%，市场延续下跌走势。盘中虽然有护盘资金拉动沪深300ETF和上证50ETF，但因未有人跟随，并未带动指数。板块上看，公共事业、军工、煤炭、建筑装饰、石油石化涨幅居前，家用电器、房地产、汽车、轻工制造跌幅居前。全市场799只个股上涨，4444只个股下跌。 1.3重要资讯 1.前纽约联储主席杜德利：我长期以来一直站在“更长时间维持利率高位”的阵营，但现在情况已经变了，所以我也改了主意。美联储应该降息，最好下周利率会议上就开始。 2.消息人士：特朗普将停止举行大型户外竞选集会。 3.哈里斯竞选团队考虑由美国运输部长布蒂吉格担任副总统候选人。 4.消息人士：日本央行下周将考虑是否加息，并公布未来几年将购债规模缩减约一半的计划。 5.英媒：欧盟正考虑无限期延长对俄国有资产的制裁。 6.工行、农行25日下调存款利率，其中，活期下调5个基点；1年期及以下下调10个基点；2年期及以上下调20个基点；交行将3年期定期存款执行利率由2.6%下调至2.5%。 7.江苏上半年GDP同比增长5.8%。其中，第一产业同比增长3.0%，第二产业同比增长7.1%，第三产业同比增长4.8%。 1.4今日策略 美经济数据边际回落继续推升市场降息预期，美股纳指大跌释放后续转向信号。国内A股在基本面缺乏支持，信贷疲弱下延续回落，A股昨日盘中创下前期新低，走势有点像中继下跌。观点不变，目前还会有继续下跌可能，记住反弹不是底，是底不反弹。但2900点以下空间有限，只不过时间不定，此轮回调后指数机会也会出来，耐心等待。机会也是跌出来。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 40 30 20 10 0 2024-05 10 2024-06 2024-062024-072024-07 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 0 2024-05 10 2024-06 2024-062024-072024-07 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -2023-06-282023-11-282024-04-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-06-282023-10-282024-02-282024-06-28 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-282023-11-282024-04-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 640 530 420 310 20 1-10 -20 --30 2023-06-282023-11-282024-04-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 -202024-05 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2024-06 2024-06 2024-07 2024-07 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-282023-10-282024-02-282024-06-28 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-06-282023-11-282024-04-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 180 160 1 40 1 120 0 -20 -40 -60 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-06-282023-10-282024-02-282024-06-28 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-06-282023-11-282024-04-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 31.50 26.29 20.81 22.74 20.85 13.03 11.98 10.62 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-06-212023-11-212024-04-21 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-06-212023-11-212024-04-21 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45500 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2024-06-13 2024-06-27 2024-07-11 日期 北向合计（成交净买入） 45490 45480 45470 45460 45450 45440 45430 45420 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-11-262022-11-262023-11-26 2018-07-132021-07-132024-07-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 0 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 000 00 15 10 5 -5 -100 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 2023-11-072024-02-072024-05-07 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色