2026年贵金属期货行情展望：主升浪正当时：黄金守正，白银出奇

2025年黄金白银走势回顾：黄金开启史诗级上涨，全年累计涨幅近60%，突破4000美元；白银涨幅翻倍，COMEX白银年度涨幅达130%。黄金上涨驱动因素切换，α驱动（货币政策与利率）提振有限，β驱动（货币属性）是主要推手。中国黄金定价权提升，亚盘对黄金涨幅贡献度最高。

2026年展望：宏观市场政治扰动侧波动率下降，黄金交易聚焦经济动能和财政货币政策，波动收敛，温和上涨。预计2026年美联储降息至3.25%，全年降息两次，美债收益率下行空间不大。就业延续疲软但未崩塌，通胀领先指标温和，但警惕周期性反弹和商品牛市。财政扩张助力信用扩张，美国财政赤字占GDP比重将上升。财政货币双宽松，贵金属受益于流动性行情，美联储重启扩表恢复美元流动性充裕。大国冲突新常态，核心聚焦经济战与美元霸权争夺。

购买力模型锚定远期空间：构建黄金购买力模型，解释性R^2=0.8637，最理想情况下黄金价格约6609美元/盎司。

白银：把握历史级矛盾，主升浪进行中。现货矛盾中长期难解，跟紧重要指标变化，ETF持仓将持续增加，中、美库存受限，供给刚性，需求缓慢回落。预计2026年全球光伏新增装机493GW，同比减少13%，AI数据中心耗银量增加。2026年全球白银维持供需缺口，但较2025年收敛。白银上方高点第一目标位约75美元/盎司附近，上半年驱动或强于下半年。

总结：2026年黄金守正，白银出奇。黄金高点看5000美元/盎司左右，重心在4500-4600美元/盎司附近，下方4200美元/盎司附近有较强支撑。白银成为优质多配品种，2026年行情大概率更为耀眼，上方高点第一目标位约75美元/盎司附近。策略方面，逢低做多为主，关注4200美元/盎司附近的底部建仓机会，套利策略关注贵金属阶段性内外套机会，金银比建议在白银现货矛盾缓解后再考虑。