家电行业2026年中期投资策略：经营筑底，守正出奇

核心观点与投资主线

• 行业现状：今年以来，家电板块整体表现跑输大盘，主要受国补退坡、大宗涨价、人民币升值等因素影响。公募基金对家电板块重仓持股比例降至近十年低位，但龙头公司估值处于历史中位，配置性价比提升。
• 投资主线：
  • 高股息、强韧性的白电龙头：关注美的集团、格力电器、海尔智家等，这些公司经营稳健，现金流充裕，分红率较高，且积极布局海外市场，有望在行业调整期保持增长韧性。
  • 全球竞争力突出的出海龙头：关注美的集团、格力电器、海尔智家、TCL电子、海信视像、石头科技、科沃斯等，这些公司在海外市场具有竞争优势，通过全球产能布局、品牌出海和本土化战略提升盈利能力。
  • 科技消费潜力巨大，关注新品类和AI赋能：关注影石创新、绿联科技等，智能手持影像设备和NAS产品受益于技术迭代和AI应用生态发展，市场渗透率有望快速提升。

行业分析

• 内销：国补政策延续但力度降低，高基数影响下，预计Q2国内家电需求承压，下半年逐步改善。
• 外销：中美贸易冲突趋于缓和，家电企业全球产能逐步释放，关税压力有望降低。新兴市场家电需求潜力较大，将持续贡献出口增量。
• 成本端：原材料价格上行，但白电龙头通过集中采购、提价等方式应对成本压力，盈利能力保持稳定。
• 黑电：中系彩电品牌凭借面板产能和Mini LED技术优势，市场份额持续提升。TCL电子与索尼合作，有望突破高端市场。
• 扫地机：中国扫地机企业凭借技术、供应链和产品优势，海外市场份额持续提升。行业价格竞争趋缓，龙头盈利能力边际改善。

投资建议

• 建议关注“红利+出海+科技”三条投资主线，推荐相关公司。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨风险
• 地产政策变化风险
• 人民币大幅升值的风险
• 海外贸易政策风险