行情回顾
2025年12月29日至31日，建筑材料板块（SW）下跌1.25%，其中水泥（SW）下跌1.54%，玻璃制造（SW）下跌3.53%，玻纤制造（SW）下跌1.19%，装修建材（SW）下跌0.56%。建材板块相对沪深300超额收益-0.98%，资金净流入额为-25.34亿元。
水泥行业跟踪
- 市场变动：全国水泥价格指数为352.65元/吨，环比下降0.06%；出库量284.7万吨，环比下降1.04%；熟料窑线产能利用率38.43%，环比上涨1.01pct；库容比59.1%，环比下降0.51pct。预计需求总量继续收缩，关注销量与回款。
- 供给端：北方省份执行采暖季错峰生产，南方省份弹性错峰生产，停窑率高于11月。
- 观点：短期内市场维持供需双弱、价格承压的震荡态势，未来回暖依赖宏观资金改善和基建项目开复工。
玻璃行业跟踪
- 市场变动：全国浮法玻璃均价1121.29元/吨，环比下降1.65%；库存5378万重箱，环比下降155万重箱，同比增加1361万重箱。
- 成本利润：华北重质纯碱价格1300元/吨，环比持平；管道气浮法玻璃日度税后毛利-174.16元/吨，动力煤日度税后毛利-50.12元/吨。
- 产能供应：全国浮法玻璃生产线265条，在产212条，日熔量151405吨，较上周减少2700吨；36条产线冷修、停产，23条产线复产、新点火。
- 观点：需求逐步转弱，库存有压，预计浮法厂保持灵活价格出货。
玻纤行业跟踪
- 粗纱市场：均价环比持平，需求偏弱，中下游提货意向减弱；内江华原5线3万吨放水冷修；库存维持小增，价格大概率趋稳延续。
- 电子纱市场：价格暂稳，传统纱刚需支撑尚可，中高端产品供不应求；高端电子纱价格或继续提涨。
- 供应：月度在产产能72.98万吨，同比增加6.92万吨（增幅10.48%），环比增加2.89万吨（增幅4.12%）。
- 库存：月度库存85.21万吨，同比增加4.5万吨（增幅5.57%），环比增加1.16万吨（增幅1.38%）。
- 进出口：10月出口总量16.07万吨，同比减少5.42%，环比减少6.8%；进口总量0.87万吨，同比增长9.83%。
- 观点：价格战结束，价格触底回升；风电纱需求向好，电子纱高端需求持续向好。
消费建材原材料价格跟踪
- 铝合金：日参考价22820元/吨，环比上涨400元/吨，同比上涨12.0%。
- 乳液：苯乙烯价格6900元/吨，环比上涨275元/吨，同比下跌19.3%；丙烯酸丁酯价格6550元/吨，环比持平，同比下跌29.2%。
- 沥青：华东沥青出厂价3090元/吨，环比持平，同比下跌20.2%。
- 天然气（LNG）：中国LNG出厂价格3859元/吨，环比下降106元/吨，同比下跌15.2%。
研究结论
- 政策关注：个人销售住房增值税政策调整，化债政策加码减轻政府财政压力，市政工程类项目有望加快推进。
- 行业机会：
- 消费建材：受益二手房交易向好、消费刺激政策，具备长期提升市占率逻辑，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材。
- 水泥：错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥，推荐海螺水泥、华新水泥。
- 玻纤：底部已现，关注结构性机会，推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。
- 风险提示：政策落地不及预期、地产需求回暖不及预期、原材料价格持续快速上涨。
