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重大事项点评：服务体系数字化获行业认可，经营表现延续稳健

2025-12-31 - 华创证券任云鹏

海尔智家服务体系数字化获行业认可，经营表现延续稳健。公司25Q3实现收入775.6亿元，同比+9.51%，国内业务收入同比+10.8%，家空单三季度收入增长超30%。海尔空调内销份额同比增加3.7pct，冰洗基本盘稳固，空调表现优于行业。高端品牌卡萨帝/Leader收入增长18%/25%，海外市场25Q3收入同比+8.3%，南亚/东南亚/中东非25Q1-Q3同比+25%/15%/+60%。公司25Q3归母净利润53.4亿元，同比+12.7%，毛利率为27.9%，同比+0.1pct，归母净利率为6.9%，同比+0.2pct。25Q3经营性现金流净额为63.52亿元，同比+2.95亿元，销售收到的现金为793亿元，同比+76.21亿元。预计26年利润将实现双位数增长，高盈利质量将为股东回报提供支撑。给予目标价33.8元，对应26年13.4倍PE，维持“强推”评级。风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，海外需求不及预期。

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重大事项点评：服务体系数字化获行业认可，经营表现延续稳健

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