行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

ESG主题研究跟踪：ESG投资现状及量化多因子策略跟踪

2025-12-31 西南证券华仔

中国ESG投资现状及ESG产品规模跟踪

中国ESG评级机构状态跟踪

国内ESG评级框架主要从风险暴露和风险管理能力两方面进行评价，主流评级机构包括Wind、商道融绿、华证、嘉实基金等。不同机构评价体系存在差异，但Wind、商道融绿、华证、嘉实ESG评价体系更具优势。截至2025年12月25日，富时罗素、商道融绿、盟浪、华证、万得等机构对A股上市公司的ESG评级覆盖度分别为19.54%、95.34%、20.27%、95.34%和20.27%。

A股WindESG评级标准下各等级数量规模跟踪

截至2025年12月25日，AAA评级股票数量为23只，AA评级股票数量为402只，A评级股票数量为876只，BB、B、CCC评级股票数量较2024年末均有所减少。较高评级的ESG股票数量整体呈现上升趋势。

ESG公募基金产品数量规模跟踪

ESG公募基金主要分为ESG主题基金（纯ESG主题基金和ESG策略基金）和泛ESG主题基金（环境保护、社会责任、公司治理主题基金）。截至2025年12月25日，泛ESG主题基金和ESG主题基金数量分别为493只和453只，规模分别达到7195.85亿元和7114.15亿元。

ESG量化多因子策略跟踪

ESG股票筛选多因子

以WindESG评级为标准，筛选BB以上、BBB以上及A以上三种类型的ESG股票池。截至2025年11月，三种ESG股票池中股票数量分别为3544、2000和1301只。自2018年3月至2025年11月，20日波动、PB和股息率因子IC表现较好，成长类因子ROE环比与估值类因子股息率因子多头组合表现相对较好。2025年1月至11月，估值类因子与低波因子表现相对较好，成长因子及质量因子多头组合表现较好。

ESG复合多因子

以WindESG评分作为ESG因子，构建包含成长、估值、分红、质量、波动率和ESG六个维度的等权复合因子。自2018年3月至2025年11月，不包含ESG评分的等权因子IC表现优于有ESG评分的等权因子，但从多头组合表现来看，加入ESG评分后的等权因子多头组合表现有所上升。2025年1月至11月，无ESG评分的等权因子IC均值表现优于有ESG评分的等权因子，有ESG评分的等权因子多头组合表现优于无ESG评分等权因子多头组合表现。

风险提示

报告结论基于公开历史数据，存在数据滞后、不准确或缺失等风险；策略效果结论仅针对回测区间，不预示未来表现，亦不构成投资收益保证或投资建议。

摘要西南证券研究院分析师：祝晨宇执业证号：S1250525100004邮箱：zhcy@swsc.com.cn 不同ESG评级标准覆盖度跟踪：根据万得数据库，富时罗素、商道融绿、盟浪、华证、万得等机构均有发布对于A股上市公司的ESG评级。截至2025年12月25日，wind、华证、富时罗素、商道绿融、盟浪对A股上市公司的ESG评级覆盖度分别为94.60%、95.34%、19.54%、95.34%以及20.27%。相关研究 1.强化学习驱动下的解耦时序对比选股模型(2025-12-25)2.DAFAT：基于Transformer模型的自适应解决方案(2025-08-29)3.加权影线频率与K线形态因子(2025-08-28)4.可转债K线看跌信号与交易增强策略——量化方法在债券研究中的应用四(2025-06-09)5.基于历史K线形态的因子选股研究(2025-05-26)6.科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选(2025-05-26)7.PINN信息约束与时序截面双流网络选股模型(2025-04-09)8.基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架(2025-03-19)9.可转债K线技术分析与K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三(2025-03-14)10.识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略(2025-01-10) A股各ESG评级分布情况跟踪：截至2025年12月25日，AAA评级股票数量增加至23只，AA评级股票数量增加至402只，A评级股票增加至876只，此外BB、B、CCC评级股票相对于2024年末均有不同程度的减少。 中国ESG产品现状：国内ESG相关公募产品方面主要分为两大类，ESG主题基金和泛ESG主题基金。泛ESG主题基金和ESG主题基金在2019年至2024年间经历了显著的增长，且在2021年迎来了爆发式的增长。截至2025年12月25日，在仅计算主份额基金的情况下，泛ESG主题基金和ESG主题基金的数量分别达到493只和453只，规模分别达到7195.85亿元和7114.15亿元。 ESG复合多因子策略跟踪：自2018年3月至2025年11月，不包含ESG评分因子的等权因子IC表现相对较好，其中无ESG评分的等权因子IC均值为0.0722，优于有ESG评分的等权因子；从多头组合表现来看，加入ESG评分后的等权因子多头组合表现有所上升，其中有ESG评分的等权因子多头组合年化收益率为14.23%，优于无ESG评分的等权因子。 ESG复合多因子2025年表现跟踪：自2025年1月至2025年11月，无ESG评分的等权因子IC均值表现优于有ESG评分的等权因子，有ESG评分的等权因子多头组合表现优于无ESG评分等权因子多头组合表现。 风险提示：报告对应的相关结论完全基于公开的历史数据进行算法构建、统计以及计算，文中部分数据有一定滞后性，同时也存在第三方数据提供不准确或者缺失等风险；策略效果结论仅针对于回测区间得出，并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。目录 1中国ESG投资现状及ESG产品规模跟踪...............................................................................................................................................1 1.1中国ESG评级机构状态跟踪..............................................................................................................................................................11.2 A股WindESG评级标准下各等级数量规模跟踪..........................................................................................................................31.3 ESG公募基金产品数量规模跟踪......................................................................................................................................................4 2.1 ESG股票筛选多因子............................................................................................................................................................................62.2 ESG复合多因子.....................................................................................................................................................................................9 图目录图1：不同评级体系对A股的覆盖度.........................................................................................................................................................3图2：A股不同ESG评级数量分布变化情况.............................................................................................................................................4图3：Wind ESG公募基金分类标准............................................................................................................................................................5图4：泛ESG主题基金产品发展情况........................................................................................................................................................5图5：ESG主题基金产品发展情况...............................................................................................................................................................5图6：不同ESG股票池中股票数量..............................................................................................................................................................6图7：等权复合因子累计IC...........................................................................................................................................................................9图8：等权复合因子TOP10%净值................................................................................................................................................................9图9：ESG复合因子累计IC..........................................................................................................................................................................10图10：ESG复合因子分组测试...................................................................................................................................................................10 表目录表1：我国不同ESG评级系统体系..............................................................................................................................................................1表2：ESG环境、社会和公司治理综合评级描述统计...........................................................................................................................3表3：多因子分类及描述................................................................................................................................................................................6表4：各因子在不同ESG评级股票池的回测结果（全区间）.............................................................................................................7表5：各因子在不同ESG评级股票池的回测结果（2025年）............................................................................................................8表6：等权复合因子在不同ESG评级股票池的回测结果...............................................................

点击免费查看完整报告