聚焦数字营销，AI全链路赋能

优矩控股（1948.HK）聚焦数字营销，构建领先优势。公司是中国领先的数字营销全链路服务商，截至2025年上半年累计管理广告预算超人民币500亿元，2025年前9个月总账单金额达到119亿元，同比增长35%。公司媒体矩阵覆盖20多家主流媒体，广告主客户覆盖电商、网服、金融等行业，投放超千万元的客户留存率高达95%。公司与优质媒体合作伙伴的紧密关系以及与各类广告主客户的良好业绩记录，已帮助公司形成网络效应并构建起领先优势。

AI全链路赋能，重塑竞争格局。公司自研AI应用平台连接媒体和客户需求，已覆盖媒体后台账户管理、工作流、创意和投放管理等环节。AI技术的应用已经大大提升了公司的生产人效并优化了最终的服务效果。截至3Q25，公司全平台月均视频产量达到32万条。AI驱动素材生产效率较传统模式显著提升，1H25AI驱动收入占比达到18%。随着数据技术和AI技术的进步，结合在广告营销领域沉淀的技术和数据，公司有望持续提升内容生产效率和效能。

公司未来增长驱动力主要包括：1）保持对中国主流在线媒体覆盖，同时加强合作，以获得更好的投放策略来提升公司收益；2）继续扩大广告主客户基础，通过开发及提供更具针对性的行业特定功能的解决方案，加深对各行业垂直领域的渗透；3）持续提升在AI端的投入，加强对AI应用的各种功能开发，提升整体效率；4）推进海外电商及海外短剧平台探索，有望迎来新增长机会。

估值：我们预计公司2025E/2026E收入为人民币110亿元/130亿元，对应增速20%/18%；预计净利润为1.14亿元/1.36亿元。参考可比公司估值均值，给予公司2026E23xP/E，目标价5.8港元。

投资风险：行业竞争加剧；供应商和客户集中度较高；头部媒体议价能力提升；脱媒风险。