持续重点推荐光通信预期差标的中瓷电子20251230

中瓷电子研报总结

核心观点

• 坚定看好中瓷电子，近期股价回调带来买入机会。
• 公司在光模块陶瓷基板与相干管壳两条主线上的竞争力持续强化，2026年需求释放确定性不断提高。

关键数据与产业跟踪

• 陶瓷基板业务：
  • 目前公司在XC的陶瓷基板供货份额约50%，随着产能扩张、交付稳定性和良率优势，份额有望提升至80%左右（客户订单指引）。
  • 份额提升将带来“量、价、利润率”三重提升，显著贡献业绩弹性，XYs维持80%以上份额。
• 相干光模块陶瓷管壳业务：
  • 北美市场份额仍有很大提升空间，是后续可能超预期的点。

新业务拓展

• 陶瓷结构件：
  • 钨铜载体向氮化铝陶瓷结构件切换由头部客户主导推进，单模块价值量约3美元，明年进入量产，客户扩散潜力强。
• OCS基板业务：
  • OCS交换机多层高密度氧化铝陶瓷基板技术壁垒极高，目标替代京瓷，单片价值量约美元，属于“高壁垒、高单价、全新增量”业务。

估值与投资建议

• 中瓷电子当前估值明显低于其他光通信上游核心环节。
• 在份额持续提升+新产品兑现+2026年高景气确定性的背景下，股价回调提供更好的配置窗口，维持重点推荐。