动力煤2026年度报告：从宽松到平衡，政策助力煤价企稳震荡

2025年，国内煤炭行业政策调控加强，进口煤显著下降，供需格局逐渐改善。核心政策为“反内卷”整治，通过煤矿产能核查抑制供应，推动煤价企稳。上半年国内煤价持续下跌，秦皇岛港5500K煤价最低跌至610元/吨；下半年受政策影响供应收缩，煤价重心上移，截至12月秦皇岛港5500K煤价808元/吨。

国际煤价整体偏弱震荡，重心下移。2025年，欧洲ARA三港动力煤FOB报价95.88美元/吨，较去年同期下跌23.37美元/吨；印尼Q3800动力煤广州港场地价520元/吨，较去年同期下跌6美元/吨。

2025年国内煤炭供应增速放缓，上半年产量同比增长5.4%，下半年受政策影响转为同比下降。全年原煤产量预计48.3亿吨，较2024年小幅增长。进口煤量同比降幅12.0%，其中印尼是我国主要进口来源国，占比49.9%。

煤炭发运整体平稳，大秦铁路煤炭运量“前低后高”恢复，1-11月累计完成货物运输35560万吨，同比减少0.43%。环渤海港口群煤炭周转小幅增长，但库存整体回升，12月12日环渤海9港总库存2915.7万吨，较去年同期库存偏高100.9万吨。

动力煤需求增速或放缓，全社会用电量平稳增长，1-10月累计同比增长5.1%。火电发电量同比负增长，1-11月火电累计发电量57125亿千瓦时，同比下降0.7%。地产持续筑底，非电行业用煤支撑有限，1-11月水泥产量同比减少6.9%，粗钢产量同比减少4.0%。

2026年，动力煤供需增速预计均有所放缓，价格仍以低位区间震荡为主，中枢或较今年略有上移。煤价运行的具体节奏仍取决于“反内卷”政策的进一步落实。