铁合金周报：年末预期改善 合金持续反弹

01硅铁

• 观点：供应端产量降幅收窄，需求端成材产量止降回升，库存端厂家库存下降，成本端兰炭小幅下跌，基差走弱。近期贵金属及有色带动商品情绪好转，合金价格低位盘整已消化供需弱势，叠加新年钢招及冬储预期，价格跟随黑色系超预期反弹。短期偏多思路，但产业角度建议高位保值。
• 关键数据：
  • 硅铁周产量：9.85万吨（环比-1.3%，同比-9.5%）
  • 硅铁五大材消费量：1.8万吨（环比+0.4%，同比-8.3%）
  • 硅铁厂家库存：6.36万吨（环比-2.4%，同比-17.3%）
  • 硅铁主力基差（宁夏）：03合约基差-72元/吨（环比+18元/吨）
• 风险点：反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性

02锰硅

• 观点：供应端产量环比回升，需求端成材产量小增，库存端厂库压力持续攀升，成本端锰矿价格坚挺，基差改善。短期偏多思路，回调空间有限，产业角度建议高位保值。
• 关键数据：
  • 硅锰周产量：19.25万吨（环比+2.3%，同比-3.8%）
  • 硅锰周消费量：11.26万吨（环比+0.22%，同比-8%）
  • 硅锰厂家库存：38.6万吨（环比+0.4%，同比+200%）
  • 硅锰主力基差（内蒙）：03基差100元/吨（环比+18元/吨）
• 风险点：澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性