铜铝周报：市场博弈加剧，铜价站在十万

行情回顾

• 宏观要闻：国家发改委发布《大力推动传统产业优化提升》，强调强资源约束型产业（如氧化铝、铜冶炼）需强化管理、优化布局，防止盲目投资和无序建设，鼓励兼并重组和技术攻研。
• 铜精矿市场：中国铜业联合采购小组（CSPT）不再设定TC/RC指导价，反映议价权博弈进入新阶段，铜精矿供应趋紧，价格机制市场化加速。
• 企业动态：江西铜业宣布收购SolGold plc，目标为厄瓜多尔Cascabel斑岩铜矿项目，估值8.67亿英镑。
• 下游应用：格力电器表示暂无铝代铜计划，因铝材在性能、质量和可靠性方面与铜存在差距。
• 市场数据：上期所调整氧化铝交割仓库核定库容，部分地区升水下调。
• 经济数据：中国前11个月规模以上工业企业利润微增0.1%，11月同比下降13.1%；美国三季度GDP大超预期，实际GDP环比折年率4.3%，同比2.3%。

有色市场分析

铜

• 期货市场：SMM全国主流地区铜库存连续三周累库，总库存同比增长8.82万吨。
• 下游消费：精铜杆企业开工率环比下降，受高铜价和资金结算影响，预计下周开工率将微降至55.28%。

铝

• 下游开工：国内铝下游加工龙头企业开工率60.8%，环比下降，分板块来看，原生铝合金、铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔开工率均有所回落，再生铝开工率回升。
• 再生铝合金：ADC12价格攀升至21950元/吨，成本上涨但盈利水平改善，下游采购意愿转弱，进口窗口打开。

氧化铝

• 市场供需：供应基本持稳，国产氧化铝开工稳定，进口氧化铝逐步到港；需求稍有增多，主要来自新疆、内蒙古地区电解铝企业新产能释放。
• 成本利润：氧化铝价格下跌导致工厂降本意愿增强，矿石价格承压下行，行业平均利润为-227.82元/吨，成本小幅下降，预期后期成本继续下降。