基本面矛盾有限，钢价震荡运行
供给：螺纹钢和热卷产量均增加。全国主要钢厂螺纹钢当周产量为184.39万吨（+2.71万吨），热轧当周产量为293.54万吨（+1.63万吨）。
需求：螺纹需求季节性偏弱，热卷需求回升。上周螺纹表观需求为202.68万吨（-5.96万吨），热轧表观需求307.04万吨(+8.76万吨)。
库存：钢材维持去库，热卷库存降幅扩大但仍处高位。螺纹钢总库存434.25万吨(-18.29万吨），社会库存294.19万吨(-18.81万吨），钢厂库存140.06万吨(+0.52万吨）；热轧总库存377.22万吨(-13.5万吨),社会库存296.7万吨(-10.6万吨），钢厂库存80.52万吨(-2.9万吨）。
基差：基差缩小，螺纹主力合约基差172元/吨（-9元/吨），热轧主力合约基差-13元/吨（-14元/吨）。
总结：钢厂盈利率上升至37.23%，仍处低位；铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨。高炉开工率78.32%，环比下降0.15%，高炉产能利用率84.94%，环比增加0.01%；电炉开工率67.63%，环比减少1.6%，电炉产能利用率53.22%，环比下降1.12%。基本面方面，钢厂盈利率改善，铁水产量微增，螺纹产量继续增加，淡季需求偏弱，但据百年建筑调研，截至12月23日，样本建筑工地资金到位率为59.71%，周环比上升0.18个百分点，其中非房建项目资金到位率为60.8%，周环比上升0.15个百分点；房建项目资金到位率为54.5%，周环比上升0.35个百分点。库存维持去化，钢厂库存小幅累库。热卷产量小幅增加，需求回升，但持续性存疑，库存下降但仍有压力，2026年1月1日将执行钢材出口许可证管理政策，热卷出口预计承压。发改委表示“十五五”时期将持续实施粗钢产量调控；2026年要深入整治内卷式竞争；着力稳定房地产市场。短期钢价震荡运行。
风险因素：需求变化、钢厂减产。
关键数据：
- 螺纹钢产量：184.39万吨（+2.71万吨）
- 热轧产量：293.54万吨（+1.63万吨）
- 螺纹表观需求：202.68万吨（-5.96万吨）
- 热轧表观需求：307.04万吨(+8.76万吨)
- 螺纹钢总库存：434.25万吨(-18.29万吨)
- 热轧总库存：377.22万吨(-13.5万吨)
- 螺纹主力合约基差：172元/吨（-9元/吨）
- 热轧主力合约基差：-13元/吨（-14元/吨）
- 钢厂盈利率：37.23%
- 铁水产量：226.58万吨
- 高炉开工率：78.32%
- 电炉开工率：67.63%
- 建筑工地资金到位率：59.71%
研究结论：短期钢价震荡运行。
