钢材周报：基本面改善有限，钢价弱稳运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月7日钢材周报 基本面改善有限，钢价弱稳运行 核心观点： 螺纹钢：期现价格弱稳运行，主力期价录得0.38%周涨幅，量仓扩 大，均线指标延续空头排列，基差小幅走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需两端迎来变化，建筑钢厂有所提产，周产量环比增 2.89万吨，但依旧处于相对低位，低供应格局给予钢价支撑，且考虑到品种吨钢利润尚可，后续存有增量空间，利好效应不强。与此同时，螺纹需求有所变化，周度表需环比降5.30万吨，而节前终端补库带来高频成交放量，但持续性待跟踪，且两者依旧处于同期低位，需求表现不及预期，继续抑制钢价，且地产低迷格局下建筑钢材需求难有实质性改善。综上，螺纹供应低位小幅回升，且需求有所回落，触顶担忧加剧，供需格局季节性向好态势待变，同时地产低迷态势下建筑钢材需求隐忧未退，加之负反馈不断发酵，成本下行拖累钢价，短期利空因素驱动下钢价仍易承压偏弱运行，未来破局有待需求良好释放，重点关注基建端表现。 热轧卷板：期现价格触底回升，主力期价录得1.75%周涨幅，量仓扩大，均线指标维持空头排列，基差平稳运行。 热轧卷板供需两端均迎来回升，板材钢厂生产积极，热卷周产量环比增3.61万吨，继续刷新年内单周新高，叠加库存高位，供应压力持续增加。与此同时，热卷需求表现良好，周度表现环比增7.80万吨，节前终端补库使得高频成交数据也有所回升，但考虑到主要下游冷轧高产量、高库存局面未变，冷热价差持续收缩，一旦冷轧走弱则易拖累热卷需求，同时出口需求暂无好转，未来热卷需求存有隐忧。目前来看，得益于需求良好韧性，热卷库存延续去化，但产量持续增加，且库存维持高位，热卷供应压力较大，且需求端存有隐忧，热卷供需格局预期走弱，叠加市场情绪偏弱以及成本下行拖累，热卷价格将承压偏弱运行，重点关注需求端表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱稳运行4 1.2期价探底回升，基差平稳运行4 2钢市基本面季节性改善6 2.1钢材供应回升6 2.2钢材需求平稳7 2.3钢材库存延续去化8 2.4钢厂盈利持续好转9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱稳运行 钢市基本面季节性好转，但成本下行拖累未变，钢材现货延续弱稳运行。全国主要城市螺纹钢均价报收3614元/吨，周环比持平；热轧板卷均价报收3754元/吨，周度录得11元/吨涨幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,460 3,430 0.87% 3,430 0.87% 3,980 -13.07% 4,190 -17.42% 天津 3,520 3,500 0.57% 3,500 0.57% 3,880 -9.28% 4,140 -14.98% 全国均价 3,614 3,614 0.00% 3,614 0.00% 4,074 -11.29% 4,256 -15.08% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,740 3,680 1.63% 3,680 1.63% 4,070 -8.11% 4,260 -12.21% 天津 3,670 3,660 0.27% 3,660 0.27% 3,970 -7.56% 4,250 -13.65% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价探底回升，基差平稳运行 钢市基本面季节性好转，但成本下行拖累钢价，钢材期价低位震荡，螺纹、热卷主力录得小幅上涨，均线指标维持空头排列。与此同时，期现走势相近，基差平稳运行，整体位于近年来同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,463 0.38 3,546 3,408 4,720,191 1,562,001 1,674,662 185,965 热轧卷板 3,659 1.75 3,720 3,550 1,777,564 311,313 816,573 51,891 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面季节性改善 2.1钢材供应回升 钢材利润改善，钢厂有所复产，高炉开工率和产能利用率回升。钢联247 家钢厂高炉开工率77.81%，环比增1.21%，同比减6.49%；高炉炼铁产能利用 率83.61%，环比增0.85%，同比降7.59%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产弱稳，电炉开工率和产能利用率高位小幅回落。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为68.93%，环比减1.35%；产能利用率为52.08%，环比减0.98%，日均粗钢产量环比减1.84%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减2.69%、1.45%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量多数增加，表内五大材产量延续回升态势。螺纹钢周产量环比增2.89万吨至212.63万吨，建材产量低位回升；热卷周产量为325.59万吨，环比增3.61万吨，持续回升且刷新年内单周新高，供应压力偏大。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求平稳 钢材需求平稳运行，延续年内高位。螺纹钢周度表需为275.96万吨，环比 减5.30万吨，小幅回落；热轧卷板周度表需为330.45万吨，环比增7.80万吨，维持年内高位运行。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易有所放量，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 16.49万吨，环比增34.30%，节前下游补库带来需求放量，但仍是处于同期低位，建筑钢材需求表现不佳，弱势需求继续抑制钢价。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求韧性较好，高频每日成交触底回升，周度均值为33746吨/日，环比增12.87%，多为节前终端下游补库；主要下游行业冷轧周产量为86.96万吨，环比增0.70万吨，维持年内高位。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存延续去化 螺纹库存持续去化，降幅显著，但绝对水平相对偏高，去化压力待缓解。库存总量为1155.14万吨，环比减63.33万吨；其中社库为838.43万吨，环 比减34.52万吨，厂库为316.71万吨，环比减28.81万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续去化，降幅小幅扩大，但绝对水平维持同期高位，去化压力较大。库存总量为426.44万吨，环比减4.85万吨；其中厂库减1.40万吨至 88.63万吨，而社库减3.46万吨至337.81万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利持续好转 负反馈逻辑未退，原料价格承压下行，钢厂盈利状况持续向好，盈利占比继续回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为33.33%，环比增4.76%，同比减21.22%，低位连续回升。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程盈利钢厂变化不大，盈利钢厂占比小幅回升。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：18.42%的钢厂盈利，环比增6.58%，52.63%的钢厂持平，28.95%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材和原料共振下行，钢材品种吨钢利润变化不大，目前北方多数品种维持盈利，而华东地区品种利润较好，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环增12元/吨，而热卷吨钢利润周环比增41元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端迎来变化，建筑钢厂有所提产，周产量环比增2.89万吨，但依旧处于相对低位，低供应格局给予钢价支撑，且考虑到品种吨钢利润尚可， 后续存有增量空间，利好效应不强。与此同