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甲醇周报：累库压力凸显甲醇涨幅回吐

2025-12-26 陈栋宝城期货杨框子

核心观点：国内煤炭期货价格反弹动力减弱，甲醇供需基本面重新走弱，导致甲醇期货2605合约止涨转跌。期价在回升至2190元/吨附近受阻于上方40日均线压制，累计涨幅0.61%至2161元/吨。甲醇5-9月差升水幅度收敛至14元/吨。
市场回顾：
- 现货价格：华东、华南、华北地区甲醇现货价格周环比小幅上涨；华东地区甲醇现货主力报价与2605合约期价基差维持小幅升水24元/吨。
- 期货价格：2605合约止涨转跌，受阻于上方40日均线压制。
供需分析：
- 供应：国内甲醇开工率略微增加至86.58%，周度产量小幅增加至207.22万吨。
- 进口：11月甲醇进口量141.76万吨，月环比大幅回落19.5万吨，但同比大幅增长33.25万吨；1-11月累计进口1269.69万吨，同比小幅增加2.60万吨。
- 需求：下游烯烃开工率小幅波动，甲醇制烯烃期货盘面利润为-193元/吨，周环比小幅回升38元/吨。
- 库存：华东和华南地区港口甲醇库存量113.16万吨，周环比大幅增加11.32万吨；内陆甲醇库存40.41万吨，周环比小幅增加1.29万吨。
- 成本利润：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为38元/吨、116元/吨、153元/吨。
研究结论：在成本驱动减弱、供应压力增加、进口趋增、需求改善不足、库存止跌回升的背景下，甲醇期货反弹受阻，预计后市或维持震荡偏弱走势。