核心观点及策略
- 供需边际转好，工业硅震荡向上：上周工业硅震荡向上，主要因多晶硅明年减产已定局，上中游硅料供需结构持续改善，工业品市场情绪高涨。
- 供应端边际收缩：新疆地区开工率维持9成左右，西南地区淡季产量低迷，内蒙和甘肃增量有限。
- 需求侧收敛：多晶硅供应进入收敛态势，西南部分地区大幅减产，预计12月产量降至11万吨；硅片企业减产缓解库存压力，电池片企业产能释放未见显著波动，银价上涨推高生产成本拖累排产计划；组件端需求疲软，企业以销定产控制库存。
- 库存下降：上周工业硅社会库存降至55.3万吨，期货价格反弹带动现货市场上行。
- 技术面：主力合约8600一线获得支撑后延续反弹，预计工业硅期价延续震荡上行走势。
- 风险点：多晶硅减产不及预期，工业品市场情绪退潮。
市场数据
- 期货价格：工业硅主力合约12月19日涨至8690.00元/吨，涨幅3.58%。
- 现货价格：通氧553#、不通氧553#、421#、3303#现货价格均维持不变。
- 社会库存：工业硅社会库存降至55.3万吨，环比下降1.43%。
- 交易所仓单：广期所仓单库存升至9427手，合计4.7万吨，主流5系货源成为交割主力型号。
供需分析
- 供应：工业硅周度产量8.15万吨，环比+1.7%，同比+9.4%，三大主产区开炉数升至243台，整体开炉率30.5%。
- 需求：多晶硅供应收敛，西南部分地区大幅减产；硅片企业减产缓解库存压力；电池片企业产能释放未见显著波动，银价上涨推高生产成本拖累排产计划；组件端需求疲软，主流TOPCON182成交价维持在0.66-0.72元/瓦。
- 多晶硅平台：新平台成立推动硅料市场供需结构持续改善，未来将通过市场化+政策协同方式构建可持续行业新生态。
行业要闻
- 装机容量：截至11月底，全国太阳能发电装机容量同比增长41.9%，风电装机容量同比增长22.4%。
- 价格竞争秩序合规指导：市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，强调严禁价格串通、价格欺诈等不正当价格行为。
- 风险管理实务研修课程：广期所与资本市场学院联合举办“第二期晶硅光伏企业风险管理实务研修课程”，旨在提升企业抗风险能力、科学应对周期变化。
研究结论
- 多晶硅新平台成立推动硅料市场供需结构持续改善，多晶硅期价重心上移提振光伏行业市场信心，明年我国光伏反内卷将进入攻坚期。
- 供应端边际收缩，需求侧收敛，库存下降，市场情绪高涨，预计工业硅期价延续震荡上行走势。
