钢矿周报：供需边际转好，但谨慎追涨

期货研究报告商品研究 钢矿周报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 供需边际转好，但谨慎追涨 报告日期：2024年9月18日 报告内容摘要: ⯁供需逻辑： 铁矿：供需边际转好，但铁水增幅有限，谨慎追多 到港持稳：45港进口矿到货量环比小幅增加，供给整体中性。 铁水回升：高炉利润回升，产能利用率提高，铁水产量增加，钢厂对铁矿的日耗量低位回升。 港库下降：到港量下降，疏港量回升，港口卸货入库量低于出库量，港口库存小幅下降。 策略建议：供需双增，需求回升幅度大于供给，供需边际转好，但因下游钢厂盈利情况未大幅改善，盈利率仅6%，对原料需求难以出现大幅转好，因此短期谨慎追多，矿价易跌难涨。 螺纹：供应复产，旺季需求待验证，谨慎追涨 供给回升：螺纹周产量连续三周环比增加，其中高炉和电炉生产利润回至盈亏线上，连续两周均增产。 需求回升：螺纹表观消费量连续五周增加，本周增幅较大。 库存下降：需求增速大于供给增速，螺纹钢厂和社会库存均下降，降至近年同期低位。 策略建议：供需双增，库存低位，基本面边际转好，旺季需求回升幅度决定价格反弹高度，但大面积复产或对价格有抑制作用，因此短期不宜追高。此外市场对利好政策的出台存预期，提振盘面。 ⯁风险提示：近期台风天气频发（下行风险），政策预期（上行风险） 目录 一、铁矿石：3 1、价格3 2、供给3 3、需求4 4、库存5 5、比价6 二、螺纹钢：7 1、价格7 2、供给7 3、需求8 4、库存9 5、比价10 图目录 图1：铁矿石现货价格3 图2：铁矿石期货主力价格3 图3：全球铁矿石发运量3 图4：澳大利亚19港铁矿石发运量3 图5：巴西19港铁矿石发运量3 图6：非主流矿铁矿石发运量3 图7：我国45港铁矿石到货量4 图8：我国45港铁矿船舶到港量4 图9：我国45港铁矿石疏港量4 图10：247家钢企日均铁水产量4 图11：247家钢企进口矿日均消耗量4 图12：247家钢企高炉产能利用率4 图13：中国主要港口铁矿石日成交量5 图14：247家钢企进口铁矿库存5 图15：247家钢企进口铁矿库存消费比5 图16：我国45港进口铁矿库存5 图17：我国45港巴西铁矿库存5 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存6 图19：铁矿主力基差6 图20：铁矿主力-次主力月差6 图21：螺矿比6 图22：PB粉即期合约现货落地利润6 图23：螺纹钢现货价格7 图24：螺纹钢期货主力价格7 图25：247家钢企高炉开工率7 图26：247家钢企高炉产能利用率7 图27：85家独立电弧炉钢厂开工率7 图28：85家独立电弧炉钢厂产能利用率7 图29：五大材周度产量8 图30：螺纹钢周度产量8 图31：螺纹钢长流程周度产量8 图32：螺纹钢短流程周度产量8 图33：五大材周度表观消费量8 图34：螺纹钢周度表观消费量8 图35：中国主流贸易商建材成交量9 图36：100大中城市成交土地建筑面积9 图37：30大中城市商品房成交面积9 图38：五大材钢厂库存9 图39：五大材社会库存9 图40：螺纹钢钢厂库存10 图41：螺纹钢社会库存10 图42：螺纹钢主力基差10 图43：螺纹钢主力-次主力月差10 图44：螺纹钢高炉利润10 图45：螺纹钢电炉利润10 一、铁矿石： 1、价格 本周铁矿主力期现价格先抑后扬。 图1：铁矿石现货价格图2：铁矿石期货主力价格 2019 2020 2021 2022 2023 2024 201920202021202220232024 250 16001400 200 1200 150 1000800 100 600 50 400200 0 0 美元/吨铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 元/吨期货收盘价(活跃合约):铁矿石 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2、供给 本期全球铁矿发运量合计3160.3万吨，环比减少8.37%。其中主流矿，澳大利亚19港发 货量1812.5万吨，环比减少23.6万吨，巴西19港发货量771万吨，环比减少288万吨。 我国45港港口铁矿到货量合计2217.4万吨，环比增加8.2万吨。45港进口矿到货量环比小幅增加，供给整体中性。 图3：全球铁矿石发运量图4：澳大利亚19港铁矿石发运量 铁矿：发货量：全球（周）（季节性分析） 2020年度2021年度2022年度 万吨澳大利亚19港发货量 2021 2022 2023 2024 2400 4000 2023年度 2024年度 3500 3000 2500 2000 2200 2000 1800 1600 1400 1200 01-01 01-19 02-03 02-18 03-05 03-22 04-07 04-22 05-07 05-24 06-09 06-24 07-09 07-26 08-11 08-26 09-10 10-01 10-21 11-05 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5：巴西19港铁矿石发运量图6：非主流矿铁矿石发运量 万吨巴西19港发货量 2021 2022 2023 2024 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨非主流矿发货量 2020 2021 2022 2023 2024 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图7：我国45港铁矿石到货量图8：我国45港铁矿船舶到港量 万吨45港铁矿到港量 2020 2021 2022 2023 2024 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 只铁矿：船舶到港量：45个港口（周） 2021 2022 2023 2024 210 190 170 150 130 110 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、需求 本周我国45港铁矿石日均疏港量311.6万吨，环比增加8.86万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率83.89%（+0.29%），日均铁水产量223.38万吨（0.35%），进口矿日均消耗量 275.33万吨（+0.47%）。高炉利润回升，产能利用率提高，铁水产量增加，钢厂对铁矿的日耗量低位回升。 图9：我国45港铁矿石疏港量图10：247家钢企日均铁水产量 350 2021 2022 2023 2024 330 310 290 270 250 230 万吨45港疏港量 260 250 240 230 220 210 200 190 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国 2021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图11：247家钢企进口矿日均消耗量图12：247家钢企高炉产能利用率 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国 2021202220232024 95 310 300 290 280 270 260 250 240 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 图13：中国主要港口铁矿石日成交量 铁矿：成交量合计：中国主要港口（万吨/日） 250 200 150 100 50 0 2021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 4、库存 247家钢企进口铁矿库存合计9090.42万吨（+2.62%），库存消费比33.02天（+2.13%）。 我国45港进口铁矿库存合计15383.54万吨（-0.16%），其中澳大利亚矿库存6733.63万 吨（-0.49%），巴西矿库存5645.32万吨（+0.63%）。到港量下降，疏港量回升，港口卸货入库量低于出库量，港口库存小幅下降。 图14：247家钢企进口铁矿库存图15：247家钢企进口铁矿库存消费比 万吨 13000 12000 11000 10000 9000 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业 2021202220232024 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业 50 2021 2022 2023 2024 45 40 35 30 25 8000 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图16：我国45港进口铁矿库存图17：我国45港巴西铁矿库存 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 万吨铁矿：进口：库存：45个港口（周） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 铁矿：巴西产：库存合计：45个港口（周） 2021202220232024 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存 铁矿：澳大利亚产：库存合计：45个港口（周） 2021202220232024 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 5、比价 可交割最低价铁矿01基差25元/吨（+1），I2501-I2505月差12.5元/吨（+2）。 09螺矿比走扩至4.5965。 PB粉即期合约现货落地盈利3元/湿吨（+2）。 图19：铁矿主力基差图20：铁矿主力-次主力月差 元/吨可交割最低价01基差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2301 I2401 I2501 400I1901I2001I2101I2201 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205 I2301-I2305I2401-I2405I2501-I2505 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图21：螺矿比图22：PB粉即期合约现货落地利润 01螺矿比 元/吨RB2001/I2001RB2101/I2101RB2201/I2201RB2301/I2301RB2401/I2401RB2501/I2501 PB粉：即期合约：现货落地利润 20202021202220232024 9.15 8.65 8.15 7.65 7.15 6.65 6.15 5.65 5.15 4.65 4.15 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢： 1、价格 本周螺纹期