工业硅周报：消费边际转弱，工业硅低位震荡

消费边际转弱，工业硅低位震荡 核心观点及策略 ⚫上周工业硅低位震荡，主因川滇地区限电减产导致企业开工率继续走低，而西北硅厂产量稳步提升，交易所仓单库存持续上行，整体供应较为宽松。需求端，光伏下游需求边际趋弱，组件产量进一步走跌，虽中游硅片排产量上升驱动硅料价格短期企稳，但光伏产业链近期整体失速明显；叠加有机硅开工率仍不见起色，铝合金季节性消费淡季即将来临，终端消费边际转弱拖累工业硅期价反弹。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫主产区开炉数小幅下降，但周度产量略有下调，整体供应偏稳，由于下游硅片库存逐步出清，多晶硅招标启动对上游硅料需求增加，但有机硅开工率复苏依然较弱，铝合金产量回升力度较弱，整体需求端仍然复苏乏力。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体来看，社融不及预期，工业产出复苏乏力或将拖累工业品总需求；交易所库存持续上行对期价反弹构成压力。主产区开炉数继续下降，川滇地区限电成本抬升导致产量持续减少，但西北硅厂稳步复产，供应仍呈宽松态势，消费端光伏产业链增速明显放缓，电池成本倒挂叠加组件产量下滑；有机硅开工率进一步走低，铝合金进入季节性消费淡季，在整体需求端较为低迷的背景下，预计工业硅将维持低位震荡格局。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：西南地区大幅减产，光伏年底增速回升 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅低位震荡，主因川滇地区限电减产导致企业开工率继续走低，而西北硅厂产量稳步提升，交易所仓单库存持续上行，整体供应较为宽松。需求来看，光伏下游需求边际趋弱，组件产量进一步走跌，电池成本持续倒挂，虽然中游硅片排产总量上升驱动硅料价格缓慢上升，但总体光伏产业链整体失速明显；叠加有机硅开工率仍不见起色，铝合金季节性消费淡季即将来临，终端消费边际转弱拖累工业硅期价反弹。 宏观方面：11月社融新增2.45万亿，新增人民币贷款1.09万亿，均不及预期，M2增速维持在10%，整体市场流动性宽裕程度边际走弱，1-11月房地产开发投资累计同比下降9.4%，社零总额同比增长7.2%，而工业增加值同比4.3%，整体11月的经济数据表现较弱，地产端的低迷仍然拖累工业品和终端消费的需求复苏，或将拖累国内宏观经济持续修复的预期，整体国内经济的弱现实对工业硅价格的影响中性偏空。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周12月15日，工业硅周度产量为8.92万吨，环比下降1.55%，上周工业硅三大主产区开炉数下滑至364台，整体开炉率为48.5%，其中新疆地区开炉数166台，云南地区51台，四川和重庆地区合剂44台，内蒙古为27台。SMM调研新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量在31930吨，周度开工率上升至85%，环比上周微涨2%；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为3850吨，周度开工率大幅下滑至45%，环比上周大幅回落17%。四川样本硅企（产能占比32%）上周产量为1635吨，周度开工率大幅跌至25%。需求来看，上周多晶硅致密料成交均价下滑至60.5元/千克；光伏产业情绪又现恶化，市场传言组件招标价格已跌破0.9元/瓦，电池成本持续倒挂，12月组件整体排产