纯碱库存去化周期推进 价格形成坚实底部支撑

行情复盘

12月25日，纯碱期货主力合约收涨0.51%至1184.0元，持仓量减少4142手至995846手。

背景分析

需求端整体表现偏淡。浮法玻璃日熔量小幅增加，光伏玻璃日熔量保持稳定；碳酸锂行业周度开工率83.52%以上，缓解了核心下游疲软带来的压力。

库存与成本

尽管行业整体库存仍处偏高位置，但纯碱周度库存已实现有序去库；生产成本虽略有下行，但行业长期深陷亏损。

供给与需求

供给端：周度产量小幅下降，重碱、轻碱不同程度下降，总量维持相对高位。 需求端：重碱需求表现平淡，整体呈现低迷态势；轻碱需求保持稳健，相关应用领域维持较高开工率，一定程度上对冲了重碱需求的减量压力。

结论

当前纯碱市场供应水平低于年度均值；库存去化周期的推进叠加行业长期亏损的格局，对纯碱价格形成坚实底部支撑，有效限制其下行空间。近期需重点关注行业产能调控等“反内卷”举措落地进度，以及远兴能源二期280万吨/年产能天然碱落地情况。

操作建议

05合约短期1150-1300区间，中期1150-1500区间思路。

风险提示

多头风险：纯碱反内卷不及预期，光伏玻璃、碳酸锂反内卷超预期。 空头风险：纯碱反内卷措施实际落地效果超预期。