投资策略周报：岁末年初多头势力聚集，抢跑“春季躁动”行情

本周A股领涨全球，主要指数普遍收涨，中证500、创业板指领涨，上证指数八连阳逼近4000点。市场微观流动性充裕，成交额持续放量，全A成交额站上2万亿元，融资余额突破2.5万亿元创历史新高。风格上，小盘和成长风格占优，有色金属、国防军工、电力设备领涨，美容护理、社会服务、银行下跌。大宗商品方面，白银价格大涨18.1%创历史新高。外汇方面，人民币汇率持续升值，一度破7.0关口。

市场展望：多路资金抢跑“春季躁动”行情，逢低布局为主。原因包括：海外货币政策不确定性消退，国内春节与“两会”召开时间接近，节前政策预期支撑风险偏好；年初保险、年金等绝对收益资金进行新一轮配置，增量资金入场意愿强，近期国内机构资金、融资资金已出现“抢跑”迹象。后市春季行情或接续演绎，呈现“结构性、板块轮动较快”特征，建议逢低布局。

重点关注： 一、“春季躁动”的积极条件正在积累，多路资金已出现抢跑。当前满足条件：1）风险溢价处于合理区间；2）宏观流动性维持宽松；3）风险偏好受海外不确定性消退及国内政策预期支撑；4）微观流动性层面，保险、年金等增量资金入场意愿强。 二、A500ETF净申购成为年末A股重要增量资金来源，12月至今规模TOP6的A500ETF产品净流入972亿元，反映年末机构增量资金加速流入。 三、融资余额再创历史新高，反映市场风险偏好回暖，12月融资资金净买入720亿元，融资买入额占A股成交额比值回升。 四、人民币汇率偏强运行有利于外资回流，12月持续升值，假期后外资回流A股可能性增强，反映市场对中国经济信心修复。

行业配置建议： 1）受益产业政策支持的成长主题，如国产替代、机器人、商业航天、核聚变、创新药、储能等； 2）受益于“反内卷”的涨价相关方向，如化工、能源金属、新能源等； 3）促消费政策的深化或带来消费板块阶段性催化机会。

风险提示：全球经济超预期波动、政策落地不及预期、海外流动性风险、地缘政治风险等。