玻璃、纯碱月报：需求偏弱，价格底部震荡

纯碱

• 主要结论：12月纯碱检修企业数量虽多但检修时间短，开工率下降但供给压力难缓解；远兴能源二期投产使后期供给量可能回升；需求端浮法玻璃日熔量减少，供需失衡问题未解决，价格底部震荡；轻碱需求稳定，新能源领域贡献增量，传统领域承压。
• 价格与价差：12月重碱报价持平，轻碱略波动；期货盘面弱于现货，近月基差走强46元/吨。
• 利润与开工、产量：氨碱企业利润下降，联碱企业利润修复；12月开工率下降至85%以下，产量约70-74万吨。
• 库存：截至12月25日库存143.85万吨，环比减少但处历史同期高位；后期若开工率上行，库存可能累积。
• 后期产能投放：远兴能源二期投产，2025年合计投产580万吨，2026年或还有80-100万吨投产，后期进入存量产能博弈。
• 下游需求：
  • 浮法玻璃：价格下跌，开工率下降，库存高企，表需下行；下游深加工企业订单低迷，终端地产需求疲软。
  • 光伏玻璃：价格下滑，日熔量减少，库存大幅累库，需求淡季。
  • 轻碱：玻璃制品出口下滑，合成洗涤剂需求疲软，碳酸锂需求稳定上行。
• 后市观点：供增需减格局未改变，库存压力长期存在，建议反弹做空。

玻璃

• 主要结论：日熔量下滑但减量缓慢，供给压力高；需求端淡季更淡，库存降库缓慢，价格短期偏弱但下行空间有限，期货底部震荡。
• 价格：12月玻璃价格快速下跌，近月合约跌至900元/吨附近得到支撑。
• 开工与库存：开工率50%以下，库存降库缓慢，中间商库存偏高。
• 下游需求：深加工企业订单低迷，终端地产需求疲软。
• 后市观点：短期价格偏弱，关注企业冷修进度，期货底部震荡。

免责声明

• 本研究报告仅供参考，不构成投资建议，阅读者需自行承担投资风险。