周度评估及策略推荐
受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，上周不锈钢价格继续走强。供应方面，钢厂到货有限，贸易商补库需求有所提升，带动库存进一步下降，仓单较前一周减少17036吨。成本端，在印尼政策预期支撑下，镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升至920-930元/镍。不过，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”的分化格局，受季节性订单不足、资金回流压力等因素影响，终端用户对价格波动反应平淡。短期来看，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为当前行情提供了基本面支撑。若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行。操作上建议可考虑逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况。
周度要点小结
期现市场：12月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13050元/吨，环比+1.16%；山东7%-10%镍铁出厂价为905元/镍，环比+1.69%；废不锈钢均价报8800元/吨，环比+2.37%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12955元/吨，环比+1.85%。盘面持仓18.2711万手，环比-9.34%。连1-连2价差报-75(-45)，连1-连3价差报-140(-50)。
供给：12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨。11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%。11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76%。11月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%；我国自印尼不锈钢进口量11月达8.73万吨，环比-15.56%。11月不锈钢净出口量为29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1-11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64%。
需求：国内2025年1-11月，商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%。11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6%。11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40%。
库存：上周不锈钢社会总库存为100.51万吨，环比-3.55%；期货仓单上周库存4.79万吨，环比-17036吨。上周不锈钢200/300/400系社库分别为15.33/63.17/22.02万吨，其中300系库存环比-1.98%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比-16.63%，卸货量10.23万吨，环比+34.85%。
成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价915元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损62元/镍。上周铬矿报价52.5元/干吨，环比+1元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，环比-50元/50基吨。11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84%。当前自产高镍铁产线毛利为-257/吨，利润率达-1.94%。
研究结论：短期不锈钢价格受印尼镍矿政策预期支撑，原料价格上涨及库存去化加速提供支撑。若政策收紧，价格可能进一步上行。建议逢低布局多单，关注政策落地情况。
