铁合金周报：政策超预期，价格偏强运行

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁合金周报 政策超预期，价格偏强运行 202401006 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 价格走势：节前（2024.9.23-2024.9.30）硅铁整体市场震荡走高，SF2501涨10.2%，2024年9月30日，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6250元/吨，价格较上周上涨200元/吨；硅锰整体市场价格震荡走高，SM2501上涨10.1%，2024年9月30日，Mysteel内蒙古硅锰6517现货价格6200元/吨，价格较上周上涨500元/吨。 宏观：9月29日国务院常务会议强调：研究部署一揽子增量政策的落实工作；加快出台实施的节奏，条件相对成熟的政策要马上推出；各部门要不避难、不推责，形成强大的工作合力；部署加快“十四五”规划102项重大工程实施的有关举措；要立足全局抓好重大工程实施，进一步压实各方责任，加强部门协同和央地联动，强化资金支持和要素资源保障，破解难点堵点，确保重大工程建设取得预期成效。 供给：硅铁上周开工率周度保持稳中略升；锰硅上周开工率周度环比继续出现小幅走低，有利于去库。 需求：五大钢种硅铁消费量周度稳中略升；五大钢种锰硅消费量周度稳中略升；全国钢水产量周度环比小幅增加，镁产量8月份环比提升。 成本利润：硅铁内蒙生产利润亏损幅度减小；硅锰内蒙生产利润盈利。 库存：硅铁交易所仓单出现回落，社会库存出现增加；硅锰交易所仓单出现下降，整体高位回落，有利于价格企稳，社会库存出现增加。 策略：政策刺激超预期，预计铁合金整体偏强运行；操作上，SF2501短线偏多交易，支撑位6250元/吨；SM2501区间偏多交易，支撑位参考6100元/吨。后期关注政策的落地、仓单、生产利润、开工率的变化。 产业链结构 硅锰产业链 硅铁产业链 期现市场 期货&现货价格 图：期现锰硅价格及基差（元/吨）图：CZCE硅铁期现价格及基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTELL、华联期货研究所 库存 库存 图：CZCE锰硅仓单（手）图：CZCE硅铁仓单（手） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 340000 290000 240000 190000 140000 90000 40000 硅锰社会库存单位：吨 图：锰硅市场库存（吨）图：硅铁市场库存（吨） 2023-1-20 2023-3-20 2023-5-20 2023-7-20 2023-9-20 2023-11-20 2024-1-20 2024-3-20 2024-5-20 2024-7-20 2024-9-20 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本利润 硅锰成本及利润 硅锰利润 硅锰FeMn65Si17价格内蒙古 硅锰成本 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2024-09-14 图：内蒙古硅锰成本及利润（元/吨）图：内蒙古硅铁成本及利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给 产量 锰硅月度产量吨 1200000 900000 600000 300000 0 锰硅企业：开工率（%） 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 2023/11/4 2023/12/4 2024/1/4 2024/2/4 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 2024/8/4 2024/9/4 图：锰硅月度产量（万吨）图:锰硅周度开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 产量 图：硅铁月度产量（万吨） 图:硅铁周度开工率 硅铁月度产量吨 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求 需求 图：周度五大钢种产量需求折算（吨）图：周度五大钢种产量需求折算（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求 图：铁水产量（万吨）图：螺纹钢产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2023-4-28 2023-5-28 2023-6-28 2023-7-28 2023-8-28 2023-9-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-1-28 2024-2-28 2024-3-28 2024-4-28 2024-5-28 2024-6-28 2024-7-28 2024-8-28 需求 图：钢铁企业高炉开工率（%） 图：镁产量单位 吨 镁锭产量单位吨 高炉开工率：（%） 80000 75000 86 84 82 80 78 76 74 72 70 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 进出口 锰矿进口 图：锰矿进口（吨）图：硅锰进出口（吨） 资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所 硅铁进出口 图：硅铁出口（吨）图：硅铁进口（吨） 资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所 供需表 硅铁供需平衡表(单位：万吨) 年度 硅铁产量 出口 表观消费 金属镁产量 需求当量 粗钢产量 需求当量 供给-需求 2017年 443 41 402 102 112.2 80837 333 -43 2018年 535 61 474 70 77 83173 371 26 2019年 560 39 521 84 92.4 92826 399 30 2020年 538 28 510 80 88 99634 426 -4 2021年 583 50 533 95 104.5 106477 413 15.5 2022年 597 66 532 90 99 103279 405 28.0 2023年 564 40 523 75 82.5 102824 410 31.5 2024年（E） 566 41 524 78 85.8 102900 410.3 28.9 供需表 锰硅供需平衡表(单位：万吨) 年份 硅锰产量 粗钢产量 需求量 产量-需求量 2017 800.01 83173 1164.42 -364.41 2018 919.06 92826 1299.56 -380.5 2019 1169.44 99634 1394.88 -225.43 2020 1074.33 106477 1490.68 -416.35 2021 1052.63 103279 1445.91 -393.27 2022 1016.24 101300 1418.2 -401.96 2023 1168.42 102824 1439.536 -271.11 2024(E) 1181.79 102900 1440.6 -258.81 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。