周度评估及策略推荐
- 供应：全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨；澳洲发运量1950.6万吨，环比减少102.0万吨，其中发往中国量1694.5万吨，环比减少7.6万吨；巴西发运量864.1万吨，环比减少48.8万吨。中国47港到港总量2790.2万吨，环比减少137.9万吨；中国45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨。
- 需求：日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨。高炉炼铁产能利用率84.94%，环比增加0.01个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比增加1.30个百分点。
- 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增加394.43万吨；日均疏港量328.76万吨，环比增加0.53万吨。
- 小结：供给端，海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量均回落，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比降低。需求端，铁水产量维稳，钢厂盈利率改善。库存端，港口库存维持累库趋势，钢厂进口矿库存回升但处近五年同期低位。基本面显示市场环境温和，铁水下降后边际压力减轻，26年春节补库时间延后，低库存为后续补库提供想象空间，铁矿石下方支撑短期夯实。盘面价格反弹后基差收缩，预计价格在震荡区间内运行。近期商品市场情绪亢奋，需注意市场氛围对矿价影响。
估值驱动
- 期现市场：PB-超特粉价差122元/吨，环比+4.0元/吨；卡粉-PB粉价差77元/吨，环比-2.0元/吨；卡粉-金布巴粉价差132元/吨，环比-2.0元/吨；(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-22.5元/吨，环比-3.0元/吨。
- 入料配比、废钢：球团入炉配比14.69%，较上期不变；块矿入炉配比11.98%，较上期-0.24个百分点；烧结矿入炉配比73.33%，较上期+0.24个百分点。唐山废钢价格2155元/吨，环比不变；张家港废钢价格2110元/吨，环比+10元/吨。
- 钢厂盈利率：钢厂盈利率37.23%，较上周+1.3个百分点；钢联口径PB粉进口利润-13.2元/湿吨。
库存
- 全国45个港口进口铁矿库存：15858.66万吨，环比+346.03万吨。球团351.56万吨，环比+30.92万吨。铁精粉1356.04万吨，环比+32.09万吨。块矿2144.66万吨，环比+76.19万吨。澳洲矿港口库存6941.26万吨，环比+268.65万吨。巴西矿港口库存5669.56万吨，环比-125.50万吨。钢厂进口铁矿石库存8860.19万吨，较上周+136.24万吨。
供给端
- 发运量：最新一期19港口径澳洲发往中国量1633.1万吨，周环比-7.0万吨；巴西发运量859.4万吨，周环比-39.4万吨。力拓发往中国货量601万吨，周环比-7.6万吨；必和必拓发往中国货量522.9万吨，周环比+50.7万吨；淡水河谷发货量614.6万吨，周环比-67.6万吨；FMG发往中国货量275.6万吨，周环比-63.0万吨。
- 进口量：11月中国非澳巴铁矿石进口量1900.41万吨，月环比-84.50万吨。
- 国产矿山：最新一期产能利用率55.53%，环比-1.78个百分点；铁精粉日均产量43.39万吨，环比-1.4万吨。
需求端
- 铁水产量：国内日均铁水产量226.58万吨，较上周+0.03万吨。高炉产能利用率84.94%，较上周+0.01个百分点。
- 疏港量：45港铁矿石日均疏港量315.06万吨，环比+1.61万吨。钢厂进口铁矿石日耗280.04万吨，周环比-0.52万吨。
基差
- BRBF基差：截至12月26日，测算铁矿石BRBF基差56.91元/吨，基差率6.78%。
