铁矿石周报：钢厂补库提振需求，矿价延续偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月17日铁矿石周报 钢厂补库提振需求，矿价延续偏强运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格强势上涨，主力合约录得6.22%周涨幅，仓增量缩，基差平稳运行，且均线指标维持多头排列。 矿石供需格局延续平稳，钢厂生产有所趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗小幅回落，但依旧处于年内新高，同时节前钢厂补库积极，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价支 撑，但需注意的是钢厂利润在持续收缩，谨防亏损引发减产负反馈，届时矿石需求走弱将再度承压矿价。与此同时，国内港口矿石到货如期回升，近两周均值处于年内高位，但矿商发运环比再度回落，持续性预计不强，且按按船期推算国内港口到货近期仍将维持高位，叠加内矿生产积极，矿石供应维持相对高位。综上，钢厂生产有所趋弱，矿石终端消耗高位开始回落，但节前补库积极，矿石需求韧性延续强劲，继续支撑矿价高位运行，但钢厂减产负反馈预期未退，加之供应维持高位，矿市基本面仍易转弱，继而抑制矿价，短期强现实格局下矿价维持高位偏强运行，需重点提防政策调控风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货强势上涨4 1.2期价强势上涨，基差平稳运行5 2矿市供需格局良好6 2.1矿石供应维持高位6 2.2矿石需求韧性强劲8 2.3矿石库存迎来累库10 2.4进口利润继续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货强势上涨 市场情绪回暖叠加节前钢厂补库，铁矿石现货价格再度强势上涨，普氏指数收于125.60美元/吨，周涨幅为7.53%；青岛港主流现货品种录得46-67元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于950元/吨，周环比上涨5.79%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上涨，基差平稳运行 政策调控影响趋弱，基本面良好叠加节前钢厂补库，铁矿石期价强势上涨，主力合约录得6.22%周涨幅，仓增量缩，均线指标转为多头排列。与此同时，矿石期现价格同步上行，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 879.0 6.22 881.5 826.5 2,844,211 -542,229 796,619 87,242 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局良好 2.1矿石供应维持高位 国内港口矿石到货如期回升，重回年内高位。45港到货量为2702.90万吨，环比增715.20万吨，其中澳矿到货环比增512.70万吨至1871.60万吨；巴西 矿到货量为572.10万吨，环比增208.40万吨；非澳巴矿到货量环比减5.90万 吨至259.20万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运高位回落。全球19港发运量为3013.20万吨，环比减348.00万 吨，高位显著回落，其中澳矿发货量为1838.40万吨，环比减48.50万吨；巴 西矿发运量为680.80万吨，环比减195.20万吨；其他地区发运量为494.00万吨，环比减104.30万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为2076.21万吨，环比减114.63万吨，其中VALE发运环比减67.38万吨至537.49万吨，延续回落态势；澳洲矿商发运增量为主，BHP、FMG发运环比分别减72.45、52.89万吨，RIO发运环比增78.09万吨，而发往中国量弱稳运行。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应重回高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.94%，环比增0.97%，铁精粉日均产量为43.49万吨，环比增0.61万吨，国内矿山复产积极，内矿供应再创年内新高。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求韧性强劲 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗高位有所走弱。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为247.84万吨，环比减0.40万吨；进口矿日耗为300.70万吨，环比 减0.60万吨，高位小幅回落。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例有所回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为82.78%，环比增0.59个百分点；入炉配比中烧结矿比例有所回落，环比减0.31%至73.96%，而球团矿和块矿占比分别为14.03%、12.01%，环比分别增0.11、 0.20个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量重回高位，45港铁矿石日均疏港量为323.79万吨，环比增11.38万吨；矿石需求韧性强劲，叠加节前钢厂补库，港口疏港重回高位，强劲需求给予矿价支撑。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交持续放量，多因节前钢厂补库所致。港口现货成交周均值为 123.53万吨，环比增6.48%，维持年内高位；而远期船货成交周均值为104.40万吨/日，环比增14.55%，延续回升态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存迎来累库 港口到货迎来回升，库存和在港船只有所增加。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11865.75，环比降2.12；日均疏港量323.79增11.38。分量方面，澳矿5042.03降10.43，巴西矿4692.42增86.9；贸易矿7171.19降128.26，球团512.20降17.94，精粉976.12降2.08，块矿1603.80降1.42，粗粉 8773.63增19.32；在港船舶数88条增9条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存有所增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8832.48万 吨，环比增300.59万吨；库消比为29.37天，环比增1.06天。厂内矿石库存总量和可用天数均低位回升，多为节前钢厂补库所致，短期给予矿价支撑。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续下降。全国266座矿山精粉库存74.09万吨，环比减5.41万吨，库存持续下降并降至年内低位，内矿生产积极，但日耗也维持高位，供需双高局面下内矿库存延续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内港口矿石到货大幅回升，但矿石需求韧性强劲，供需双高局面下矿石库存有所增加，总量为22496.33万吨，环比增463.78万吨。展望后市，钢厂利润持续收缩，矿石需求将高位回落，而矿石供应延续季节性回升，矿石供需格局预期走弱，矿石库存将持续累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润继续收缩 内外矿价同步上行，但外矿涨幅更大，港口进口利润持续收缩；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减10.8元/吨、21.1元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增16.0元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局延续平稳，钢厂生产有所趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗小幅回落，但依旧处于年内新高，同时节前钢厂补库积极，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价支撑，但需注意的是钢厂利润在持续收缩，谨防亏损引发减产