核心观点
中央银行数字货币（CBDC）对支付市场竞争的影响取决于其设计、现有支付市场和监管环境。CBDC 具有双重角色：既是新的支付方式，也是新的支付平台。它可以作为现有支付方式的替代品，也可以为支付系统提供新的基础设施。
关键渠道
CBDC 对支付市场竞争的影响主要通过以下四个渠道：
- 定价渠道：CBDC 可以通过提供低成本公共选项来增强价格竞争，直接挑战主导私人平台的费率结构。
- 价值渠道：CBDC 可以通过提供实时交易处理、严格的安全措施和透明的定价和跟踪来提高支付的价值，从而迫使现有平台提高服务质量。
- 可竞争性渠道：CBDC 可以通过降低进入壁垒和鼓励新的市场参与者来提高市场的可竞争性，例如通过 API 集成和开放参与规则。
- 金融获取渠道：CBDC 可以通过提供低成本支付替代方案来增强金融获取，从而吸引被传统金融服务忽视的客户。
场景分析
- 场景一：由盈利最大化平台主导的支付市场
- 无监管市场：CBDC 可以通过提供低成本公共选项来引入竞争，但需要互操作性要求来增强其竞争影响。
- 监管市场：CBDC 可以通过解决现有监管框架中的差距和局限性来加强价格竞争，并提高服务质量和可竞争性。
- 场景二：具有公共快速支付系统（FPS）的市场
- CBDC 对竞争的潜在影响可能有限，因为它与现有的公共 FPS 具有相似的作用。
- 场景三：依赖现金的国家
- CBDC 可以通过提供比现金更方便、更安全、更高效的支付方式来提高支付的价值，并增强市场的可竞争性和金融获取。
设计杠杆
CBDC 的设计选择对其竞争影响至关重要，包括：
- CBDC 定价的政策限制：成本回收要求和免费提供 CBDC 的义务可能会限制 CBDC 的竞争影响。
- 两级实施中的激励：确保 CBDC 中介市场的竞争对于增强 CBDC 的竞争力至关重要。
- 交易或持有限制：这些限制可能会影响 CBDC 的竞争影响，但可以实现其他政策目标，例如金融稳定。
- 补偿：对 CBDC 持有提供补偿可以增加其竞争影响，但需要权衡与其他政策目标相关的风险。
- 法定货币与强制商家接受：将 CBDC 定为法定货币并强制商家接受可以显著增强支付市场的竞争。
- 与现有支付平台的互操作性：强制要求 CBDC 与现有支付平台互操作可以增强 CBDC 的竞争影响。
- 捆绑产品和服务：允许 CBDC 作为捆绑金融服务的部分可以增强其对用户的价值，但可能会引入影响竞争的政策权衡。
- 创新平台：如果 CBDC 可以创建一个推动金融创新的平台，例如通过代币化或可编程性，则其在支付市场的竞争压力将增加。
研究结论
CBDC 有可能增强零售支付市场的竞争，尤其是在监管不足、由少数大型支付平台主导的市场中。在监管严格的支付市场或具有强大公共 FPS 的市场中，CBDC 的影响可能更有限。CBDC 的设计选择对其竞争影响至关重要，政策制定者应仔细权衡增加竞争压力与潜在风险之间的利弊。
