2023加密资产和央行数字货币对发展中国家的潜在影响（英）

加密资产和中央银行电子货币潜在影响 对于发展中国家 2023年,日内瓦 ©2023年联合国 本作品可通过开放获取获得，遵守创建的知识共享许可 对于政府间组织，http://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。 本文中表达的发现，解释和结论是作者的发现，解释和结论，而不是必须反映联合国或其官员或会员国的意见。 本作品中任何地图上使用的名称和材料的呈现并不意味着联合国对《公约》法律地位的任何意见 任何国家、领土、城市或地区或其当局，或涉及其边界划定或边界。 提及任何公司或许可的程序并不意味着得到联合国的认可。 允许复印和复制摘录，并附有适当的学分。 这个还没有正式编辑出版。 联合国贸易和发展会议发行的联合国出版物 联合国贸发会议/GDS/2023/1 eISBN:978-92-1-002617-8 确认 本政策审查由全球化司高级经济事务干事JörgMayer撰写以及联合国贸易和发展会议（贸发会议）的发展战略。如作为同行评议进程的一部分，收到了来自 以下贸发会议工作人员：斯蒂芬妮·布兰肯伯格、克里斯汀·菲茨帕特里克、佩内洛普·霍金斯、尼古拉斯·梅斯特雷、丹尼尔·穆内瓦尔和丹妮拉·普拉特斯。还收到了芭芭拉·弗里茨的意见和建议 （柏林自由大学）、海克·乔布格斯（柏林应用科学大学（HTW）、比安卡·奥尔西（利兹）大学）和玛丽娜·扎克·马尔克斯（伦敦东方和亚洲研究学院）。 该出版物的主要结论在题为“政策展望： 通往加密资产政策共识之路“，于2023年2月23日在20国集团金融和中央银行代表在印度班加罗尔举行会议。 执行概要 本政策审查提供了一个易于访问的，但学术上知情的讨论，主要影响发展中国家的货币、金融和支付系统的加密资产。它问四个主要 问题：（i）采用加密货币的趋势和驱动因素是什么，哪些发展中国家有最关心的;（ii）加密资产的经济性对支付的便利性意味着什么？ 金融包容性、隐私、非法资金流动和货币替代，以及 国际货币体系;（iii）监管如何塑造加密货币采用的发展，以及 中央银行数字货币（CBDC）和快速零售支付系统可以提供哪些解决方案;和 （iv）发展中国家的货币、金融和支付系统是否已经成熟，可以接受加密货币资产? 加密货币在发展中国家的采用率一直很高，可能是因为他们的金融体系倾向于范围更窄，监管更少，宏观经济稳定性较低，人口更年轻， 因此更精通数字技术。政策审查认识到，加密资产有望解决长期金融市场在促进金融包容性和提供高效、安全和 负担得起的货币转移，同时保留现金般的隐私。研究加密货币的经济学然而，它表明，这些承诺大多是难以捉摸的。加密货币没有内在性 价值，加上其相当大的波动性，使它们不适合作为记账单位，这意味着的付款和价值储存。相信他们有能力增加金融包容性，降低成本 然而，汇款以及获得投资融资和出口信贷的便利性可能会吸引发展中 国家/地区采用加密货币。但是，任何用加密货币替代国家主权货币的行为资产会危及金融稳定和货币政策的有效性，降低 资本管制，对各国的货币主权构成风险，并通过化名 加密资产，促进非法资金流动。其中一些挑战可以通过监管来解决，旨在围栏现有金融系统，保护零售用户，并带来加密交易所 在“了解你的客户”和“反洗钱/打击资助恐怖主义”项下 （反洗钱/打击资助恐怖主义）要求。其他，例如改善金融包容性和货币稳定性，以及因为确保安全和透明地获得公共资金最终可以由CBDC解决。 然而，鉴于与CBDC相关的许多技术和政策挑战，发展中国家可以考虑快速零售支付系统和改进的辅助数字基础设施的潜力提供更快捷的财务解决方案。 的缩写列表 AML/立方英尺 BCBS 国际清算银行日本央 行 反洗钱/打击资助恐怖主义巴塞尔银行监管委员会国际清算银行 银行的牙买加 CBB巴西中央银行 CBDCCEMAC 中央银行数字货币 中部非洲经济和货币共同体（中部非洲）经济和货币社区) 商品期货交易委员会 CPMI 欧DL洲T证券与市场管理局 FATF 高分子基 敌我识俄罗斯联 国际货 别邦安全局 币基金 I组M织S GFC 什么水平 云母 NPCI 中国人民银行 P2E 商品期货交易委员会 支付委员会和市场基础设施分布式分类技术 欧洲证券和市场管理局金融行动特别工作组快速零售支付系统 金融稳定委员会非法资金流动 国际货币基金组织(imf)国际货币体系 全球金融危机了解你的客户加密资产市场 印度的国家支付合作中国人民银行 玩赚 P2P点对点 印度储 备银行西班牙 证券交易 委员会中小企业 SSA 印度储备银行可持续发展目标证券交易委员会中小企业 撒哈拉以南非洲 UEMOA西非经济和货币联盟货币联盟) UPI美国支付接口 v 表的内容 1.简介1 2.加密货币采用的趋势和驱动因素3 （i）加密采用的趋势：一些统计证据3 （ii）加密采用的潜在驱动因素6 3.加密资产的经济学8 （i）加密资产以及货币和支付系统的架构8 （ii）加密资产和货币替代12 4.监管加密资产16 5.中央银行数字货币21 6.结论和建议的政策建议28 引用。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。30 附录21：快加速密零货售币支采付用系的统驱的动经因验素——计量经济学练习35在选定的发展中国家。41 附录3：选定发展中国家使用CBDC的经验42 六世 1。介绍 货币和金融体系已经暴露在私人发行的价值数字表示之下。 具有依赖于加密的货币特征，例如分布式账本技术（DLT），并且 通常被称为加密资产。1快速扩张的加密资产领域主要有两种形式： 加密货币（例如比特币）和稳定币（例如美元系绳）。2 加密资产的倡导者承诺从国家控制和金融机构中解放出来，联合起来解决货币和金融体系的长期问题，确保高效、安全、 以及负担得起的货币转移支付，促进金融包容性，同时保护现金般的隐私。加密资产的使用是由对国家监管和银行的低信任度推动的，这些银行遵循全球2008年金融危机（GFC），数字技术的发展（如云计算和 区块链），以及数字支付系统和相关基础设施（例如预付卡、 电子钱包或基于网络的服务）。预计加密资产持有的快速高回报率和增加 Covid-19大流行期间的在线购物和非接触式支付进一步推动了它们的使用。 虽然最终没有实现（例如，皮斯托，2021年;普拉萨德，2021：168-175），6月的公告 2019年，Facebook（现为Meta）及其合作伙伴推出基于全球稳定币的支付系统 （Libra，然后是Diem）引起了中央银行对考虑中央银行的兴趣急剧增加数字货币。CBDC（例如，沙美元，电子奈拉）是主权货币的数字形式，这有助于改善金融包容性，解决加密资产带来的风险，并有助于保护 消费者保护、金融稳定和货币主权（例如，鲍威尔，2020年;之二2022a）。 2022年5月各种加密资产的崩溃和2022年11月的加密交易所的崩溃引发了3 加密资产估值大幅下降。这些事件具有全球金融危机的特点，例如作为基于所谓的高收益低风险资产的投机泡沫，以及散户的可观损失 投资者（科内利等人，2023年）。然而，金融风暴的规模仍然小得多，可能由于加密世界的规模仍然相对较小，并且个人之间的互操作性有限 加密资产。与此同时，它削弱了人们对加密生态系统承诺的信念，并得到了支持。认为加密资产本质上是不可行的，因为它们缺乏主权支持和严格 监管。 尽管如此，人们普遍预计这些事件并不意味着加密货币的终结，至少一些其底层技术将持续和发展。使金融中介更快的技术，4 更便宜、更高效的公共区块链，减少了对中介机构的需求，并且可以自动执行为传统金融服务添加功能的合同最终可能会提供有效的解决方案 货币和金融体系的长期问题。鉴于利用这些的好处 1加密是一种记录保存形式，可以在没有中介的情况下证明交易。 2加密资产是最通用的术语，加密货币是最广泛使用的加密资产形式，这两个术语通常可以互换使用。从技术上讲，加密资产可以细分为（i） 不可替代代币（NFT），主要由艺术家用于货币化和控制他们的作品，或用于游戏赚钱游戏，并且可以在NFT市场上转售，以及（ii）私人数字货币。后者可分为 加密货币，即没有支持且价值相对于 取决于供求关系的货币记账单位，以及稳定币，即其价值与法定货币（如美元）挂钩或由抵押品支持。 3有关截至2022年11月中旬的事件年表，请参阅https://www.cnbc.com/2022/11/11/crypto-peaked-in-2021年11月以来，投资者损失超过2万亿.html。有关FTX崩溃的说明，请参阅约书亚·奥利弗 “'山姆？你在吗？！FTX离奇而残酷的最后几个小时，金融时报》,2023年2月8日,https://www。ft.com/content/6e912f25-f1b7-4b19-b370-007fbc867246。 4见,例如,肯尼斯•罗格夫(KennethRogoff)“将加密生存”,工程集团2022年11月25日,https://www.project-syndicate.org/commentary/crypto-regulation-after-ftx-debacle-by-kenneth-rogoff-2022-11;“这是结束了吗密码?”《经济学人》，17十一月2022，https://www.economist.com/leaders/2022/11/17/is-this-the-end-的加密。HyunSongShin，“巨大的加密危机即将来临”，金融时报》,2022年12月16日,https://www。ft.com/content/76234c49-cb11-4c2a-9a80-49da4f0ad7dd。另见普拉萨德，2021年。 技术可能意味着加密世界的架构与传统世界的架构之间的融合。金融，重要的是要考虑加密货币如何影响传统的货币和金融体系。 加密资产主要以三种方式影响货币和金融体系（Prasad，2021年;申，2021; 阿纳特等人，2022年）。数字支付的可访问性、速度和易用性的提高可以提供新的金融包容性和金融服务成本的解决方案，尽管没有提供替代方案 货币锚。数据在数字经济中的中心地位对隐私提出了新的挑战和竞争，网络效应加强了对货币主权和架构的影响。每 这三个问题——支付便利性和货币锚、隐私、竞争和货币主权–具有国内和国际层面。 关于国内影响的现有研究（国际货币基金组织，2021年;普拉萨德，2021年;贸发会议，2022a）强调数字支付带来的好处，包括可能增强的金融包容性和提高效率 支付系统。它还指出了有关隐私的潜在风险（反映在 消费者保护）和竞争问题（如加密化所表达）。加密涉及 用加密资产取代国内央行货币，这可能会对金融稳定产生不利影响，货币政策和基于银行的金融中介以及政府的有效性 铸币税收入。相关政策建议一般强调监管。但他们 还指出了可能发行的CBDC，为央行既提供公共低成本 替代加密资产并继续确保货币和金融稳定（例如，Brunnermeier etal.,2019;国际清算银行,2020年,2022年;联合国贸易和发展会议,2022)。 关于国际层面的现有工作强调更快、更便宜和更安全的跨境 付款。这可以带来好处，例如汇款。但它也可能通过放大来带来风险经济冲击的跨境传导和不利资本流动动态的改变 对国内货币政策和资本管制有效性的影响或与隐私有关的影响 问题，通过促进非法资金流动，包括洗钱和恐怖主义融资（例如， 国际货币基金组织，2020年;费恩等人，2021年;贸发会议，2022b）。竞争问题涉及货币风险增加替代，即增加加密货币、稳定币或外国CBDC对国内的可及性 使用可能导致一个国家的主权货币的替换（例如，阿德里安和曼